生意社：钢厂利润修复 支撑矿价上行

智通财经APP获悉，据生意社商品行情分析系统，3月份以来，铁矿石行情先趋强震荡运行，之后大幅下行，6月前后表现出超跌反弹迹象，截至6月9日生意社铁矿石价格为867.67元/湿吨，其中，在3月14日达到近三个月内最高点953.89元/湿吨，在5月26日达到近三个月内最低点767.78元/湿吨，最高点与最低点相差幅度达到19.51%。

回顾铁矿石近三个月行情，生意社认为可以分成以下三个阶段：

其一偏强 震荡，从3月份开始，黑色系进入行业传统旺季，钢厂随着利润情况恢复，生产积极性转强，加上天气因素影响，海外发运缩减，铁矿石现货基本面转为供减需增局面，市场情绪开始活跃，期货行情走强，期现共振下铁矿石价格趋强运行。

其二大幅下跌，到了4月中下旬，因为铁矿石价格上涨，钢厂生产成本上涨，所以钢厂利润空间缩减进而导致开工积极性下降，铁水产量开始见顶回落，而海外发运情况随着天气好转而增发，铁矿石现货基本面转为供增需减，供需面利空。而期货行情经过前期大幅上行后，存有高位风险，贸易商获利出货，铁矿石行情开始跳水下跌，随后持续弱势震荡运行。

其三超跌反弹，先是5月中下旬，因为焦炭价格提降逐步落地，焦炭让利使得钢厂生产成本下降，钢厂利润情况再度好转，钢厂也愿意维持现有开工情况，铁水产量又开始增长，贸易商拉涨铁矿石期货，期货投机情绪活跃，到了5月底铁矿石价格开始反弹。6月铁矿石港口库存止降转稳，而钢厂利润有所恢复，钢厂保持高炉开工，铁水产量开始回增，铁矿石需求持续释放，叠加钢厂铁矿石库存低位，贸易商看好需求的持续性，所以矿价持续上涨。

影响铁矿石行情的主要因素如下：

从钢厂利润和铁水产量对比图来看，影响矿价波动的原因在于钢厂利润情况，以及期货行情的活跃程度。钢厂利润情况决定了钢厂开工情况，也就是铁矿石的需求面；而期货行情的涨跌影响贸易商的交易活跃度，大多数交易商都是买涨不买跌，投机意图明显。当前矿价博弈点在于当矿价大幅上涨后对钢厂利润影响如何，以及快速反弹的矿价是否会导致矿价的监管工作加强。

供应方面，截至5日，全球铁矿石发运总量3118.6万吨，环比增加170.2万吨，澳洲巴西19港铁矿发运总量2645.1万吨，环比增加167.6万吨；澳洲发运量1915.9万吨，环比增加221万吨；其中澳洲发往中国的量1639.4万吨，环比增加283.3万吨；巴西发运量729.1万吨，环比减少53.4万吨。3月份以来，铁矿海外发运开始恢复，主要在于天气好转后澳巴发运量开始恢复，而现今铁矿价格持续上行，加上港口铁矿石库存处在年内低位水平，海外发运积极性较好，预计6月铁矿供应维持趋强运行。

库存方面，截至6月9日，全国45个港口进口铁矿石库存为12622.26万吨，周环比减少130.28万吨；日均疏港量为300.84万吨，周环比增加9.85万吨；在港船舶数79条，周环比减少7条。近三个月以来，随着钢厂开工高位运行，叠加钢厂自身铁矿库存量低位，所以补库需求一直在持续释放。钢厂有意持续维持开工规模，虽然多以消耗自身库存为主，但采购需求也会继续释放，海外发运情况周期性变化，不过增长趋势难改，从库存图来看，港口库存维持去库化进程，港口库存短期内较大概率继续下降，中后期或开始增长。

需求方面，3月份以来，钢厂开工情况一直维持在较高水平，说明铁矿需求持续释放，只是由于日均铁水产量随着钢厂利润率变化而出现先减后增情况，说明铁矿现货的需求情况大多是与钢厂自身的利润情况挂钩。所以到了6月份，随着钢厂利润恢复，钢厂生产积极性也会有所好转，而钢厂自身库存量低位支撑补库需求释放，利好铁矿需求，预计6月份铁矿需求韧性仍存，具体情况需关注后期钢厂利润变化以及相关政策消息。

市场方面，5月国内出了金融政策利好黑色系，不过下游钢材需求转入淡季行情，市场情绪偏观望，投机情绪较积极。期货方面，短期内投机资金看好钢厂的需求释放，投机情绪看多居多，期货行情短期偏强运行概率较大，市场整体对短期看法偏多。

废钢方面，近期废钢价格小幅上涨，偏强运行。钢厂利润情况随着成本下降而有所恢复，开工情况有所恢复。随着持续开工，部分贸易商看好复工后行情，会有囤货操作，商家挺价，废钢价格有走强迹象。废钢资源相对紧缺，铁矿与废钢互为原料替代品，在铁矿价格上行时，钢厂也会适当提高废钢使用占比，预计6月份废钢价格先增后稳，不过钢厂炼钢主流原料还是铁矿石，虽然废钢价格上涨对于铁矿需求会有一点影响，但程度不大。

综上所述，短期铁矿港口库存去库化进程较好，若钢厂维持现有生产规模，短期补库需求韧性较强。但过快上涨的矿价容易压缩钢厂利润情况，造成负反馈。不过截至目前，钢厂利润情况处于修复趋势，生产积极性较高，短期铁水产量预增，利好矿价上行，生意社认为6月铁矿石基本面或转为供需双增，预计下周铁矿先上行，随后小幅回调，整体偏强运行为主。

这也符合我们生意社价格行情预测情况，自2023/5/28后，7日均线上穿30日均线启动上行态势，当前两条均线同向上行，表明该商品价格进入上行通道。