东方证券:烯烃行业扩产正加速 上游金属新材料有望受益

作者: 智通财经 李佛 2023-06-14 11:12:31
石油化工、煤化工景气提升,烯烃行业扩产正加速。

智通财经APP获悉,东方证券发布研究报告称,随着下游石油化工、煤化工资本开支显著提升以及乙烯新建产能批复重启,行业扩能加速,预计上游设备端及材料端有望持续受益。建议关注高端不锈钢管龙头久立特材(002318.SZ)、武进不锈(603878.SH),贵金属催化剂企业及铂族金属回收龙头企业凯立新材(688269.SH)、贵研铂业(600459.SH),钼行业龙头企业金钼股份(601958.SH),钛矿龙头企业钒钛股份(000629.SZ),钛材龙头企业宝钛股份(600456.SH),以及乙烯裂解设备龙头企业卓然股份(688121.SH)。

▍东方证券主要观点如下:

石油化工、煤化工景气提升,烯烃行业扩产正加速。

在能源安全保障需求下,我国及海外对传统能源重视度均大幅提升,新一轮炼化扩产周期或至。

1)石化方面,我国油气开采固定资产投资完成额同比加速上行,2022 年,中石化、中石油勘探及开采资本开支增速全面提升至 20%以上,中海油资本开支也增速也将近 15%,油气开采高景气叠加中阿合作大背景下, 若我国企业能够承接沙特未来炼厂建设的需求,或也带来新一轮炼化建设周期。

2)煤化工方面,目前煤制烯烃在总供给中占比约20%、煤制油的占比不到 3%,在自主安全大基调下提升煤化工占比具有巨大战略价值,预计国内煤化工行业可能迎来一轮新的发展。

3)乙烯新建产能批复重启,行业扩产正加速。2022 年以来全国各地有多家乙烯项目得到批复,据中石油经研院预测,目前国内存在扩产规划的乙烯产能约为 2300万吨/年,2023-2025年投产概率较大的乙烯产能共计 1695 万吨/年,行业扩产有望加速。

上游材料端有望受益行业扩能,建议关注油气用不锈钢管、化工催化剂及钼、钛等小金属。

1)油气用不锈钢材料:由于不锈钢具有优良的综合性能,已作为主要的耐腐蚀、防污染、耐低温或耐高温用钢,在我国化工装置中得到了广泛的应用,久立特材、武进不锈为我国工业用不锈钢管行业第一梯队企业,预计将受益于油气上游资本开支上行。

2)贵金属催化剂:石油化工行业中超过 90%的反应均需要催化剂参与,随着油气开发迈入新一轮景气周期,石油化工催化剂有望持续受益,贵金属催化剂因具有无可替代的催化活性和选择性,在炼油、石油化工中占有极其重要的地位,随着石油化工行业迈入新一轮景气周期,石油化工催化剂有望持续受益。

从原料端来看,贵金属催化剂的主要原材料是铂、钯等贵金属原料,在我国属于极度匮乏的金属资源,目前大部分依赖进口,贵研铂业、浩通科技作为国内铂族金属回收龙头企业,或也有望持续受益。

3)钼、钛等小金属:钼金属由于其高强度、高熔点、耐腐蚀等优点在石油石化领域具有广泛的应用,据 IMOA 统计,2021 年石化领域需求占钼终端需求约 30%(化工/石化占比约 16%,石油/天然气占比约 14%);

此外由于钛具有优良的耐腐蚀性能,在化工生产中,也用钛代替不锈钢、镍基合金和其它稀有金属作为耐腐蚀材料,近年来,我国化工用钛的范围不断扩大,用量逐年增加,钛已成为化工装备中主要的防腐蚀材料之一。在我国的钛材应用中,化工行业需求占到 50%左右。钼、钛等小金属或也有望持续受益于下游石化/化工需求增长。

风险提示

宏观经济增速放缓、产业政策风险、中沙合作进展不及预期、资源端增速超预期风险。

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