国信证券:优质男装品牌竞争力提升 把握景气度向上的机遇

作者: 智通财经 李佛 2023-06-15 10:41:21
行业概览:历经大浪淘沙,行业集中度提升,优质品牌展露锋芒。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,优质男装品牌竞争力提升,把握景气度向上的机遇。短期看,服装品牌库存和折扣改善,业绩增长有望延续超预期;中长期看,优质男装品牌经过积极改革升级、品类优化、渠道转型,竞争力提升,疫后改革效益加速释放。重点推荐赛道景气、品牌力优秀、财务指标健康的比音勒芬(002832.SZ)、报喜鸟(002154.SZ);以及建议重点关注品牌竞争力提升,疫情后有望迎来底部反转的海澜之家(600398.SH)、中国利郎(01234)、九牧王(601566.SH)。

▍国信证券主要观点如下:

行业概览:历经大浪淘沙,行业集中度提升,优质品牌展露锋芒。

2022年中国男士鞋服零售额7041亿元,5年复合增速3.3%,历经2008金融危机、库存危机、三年疫情的大浪淘沙,行业格局优化。2013-2022年,在运动男装集中度快速提升的同时,非运动男装TOP5、TOP6-10、TOP10-15公司份额提升4.7/1.5/1.5百分点至13.1%/6.0%/4.7%,且集中度对标海外有提升潜力。

三大机遇:品类舒适度优化,渠道DTC提效,去库存周期来临。

2023年初至今依次在乐观预期先行、商务社交和客流恢复、一季报业绩超预期催化下,男装板块迎来上涨行情。

目前男装行业存在三大机遇:1)历史去库存周期或业绩反弹阶段催化股价上行,目前男装品牌基本面第一阶段改善超预期兑现。展望后市,购买力恢复、库存改善折扣回升将加速基本面反弹,业绩有望延续超预期;

2)品类优化:顺应消费者对穿衣舒适度需求提升的大趋势,男装品牌陆续推出运动休闲/功能性面料等产品系列,服饰风格更时尚、穿着体验更休闲舒适。从天猫统计数据可见,报喜鸟、海澜、利郎、九牧王、奥康等的功能性/运动品类占比近年明显提升,成为增长驱动力之一;

3)零售转型:上轮库存危机过后,头部品牌启动DTC转型策略,解决响应周期过长导致供需错配放大的行业痛点,有效弱化服装行业库存周期。一方面,线下DTC门店对于数字化洞察终端零售趋势、提升全渠道库存周转和提升品牌形象有着积极作用。另一方面,男装品牌电商占比较低,直播平台有望促进男士下单购买衣服频次提升,具有较大增长空间。

投资主线:积极转型升级,景气拐点向上的优质男装品牌。

比音勒芬景气赛道精准卡位,品牌强势持续成长;报喜鸟公司变革重焕新生,哈吉斯景气成长打开空间;海澜之家是大众男装龙头品牌,年轻化转型、子品牌、新零售构建新成长曲线;中国利郎是中高档商务休闲男装,渠道转型效益释放,经营稳健股息率高;九牧王是男裤龙头品牌,全方位品牌升级有望迎来新机遇。

风险提示:

疫情反复;品牌形象受损;品牌升级不及预期;开店不及预期。

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