游戏市场风向变 海外页游巨头游莱互动(02022)能否成功转型?

近年来随着手机游戏的飞速发展，PC端游戏的市场份额正在不断被蚕食，而相比于凭借高画质及丰富内容尚能与手机游戏分庭抗礼的客户端游戏，在画质及内容上都稍逊一筹，甚至还不及手机游戏的页游，目前面临的竞争压力可想而知。

而正是在这个当口，海外页游巨头游莱互动(02022)选择了赴港上市，从网页游戏目前明显的衰败趋势来看，转型成为了游莱互动上市后的当务之急。

本周二(12月5日)，海外页游巨头游莱互动(02022)发表公告宣布开始招股，招股时间为12月5日-12月8日，发行量5亿股，其中90%为国际发售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股发行价0.63港元-0.85港元(单位下同)，每手4000股，预期12月15日上市。

海外页游巨头面临瓶颈

说是页游巨头，其实国内大多数页游玩家可能对游莱这个名字及其主要品牌GameHollywood并不算熟悉，因为公司的页游业务主要面对的是东南亚及南美洲市场，截至2017年3月31日，公司已有约4410万累计注册用户分布在全球168个国家。

在中国页游海外发行市场中，游莱也的确占据了最大的市场份额8.9%，目前公司已在国际市场发布 25 款网页游戏及26个手游，并将于明年首季推出两个授权网游及两个自研手游。

但网页游戏不管在国内还是在国际市场上的衰落趋势已难以逆转，国内方面，据中国文化娱乐行业协会近日发布的《2017年中国游戏行业发展报告》显示，2017年中国网页游戏营收显着下滑，全年营业收入约为192.3亿元，同比下降15.0%，占网络游戏市场总份额的9.6%。

其实，从2013年中国网页游戏市场规模增长率达到顶峰过后，便开始了逐年小幅下降的趋势，2015年起增长几乎停滞，在经过爆发式增长过后，已然进入冷静期，2017年国内游戏行业收入规模占比方面，网页游戏也仅仅占到了9%：

而国际市场方面，自2013年以来手机游戏的市场规模由132亿美元飞速增长至2016年的339亿，反观网页游戏，不仅在市场规模上难以望其项背，就连增速也完全陷入停滞：

随着全球页游市场增长放缓，游莱互动在页游领域的收入近几年来也一直处于逐年下降的状况，智通财经获悉，公司页游收入由2014年超过2000万美元，到2016年仅为1020万美元，大幅缩水50%，占比也由89.6%下降至 35.9%：

按照这样的态势，游莱互动转型手游已刻不容缓，而从目前公司收入占比来看，这也的确是目前公司正在实施的方针：今年截止6月30日止六个月，手游收入达到了9250万美元，已经是页游的两倍多，占比也达到了 65.3%。

转型手游能否东山再起

页游向手游转型，并不是一个新鲜的话题。早在2012年移动游戏市场兴起之初，部分页游就率先开始了向手游转型的试水。但当时手游市场并不被看好，甚至几乎被整个行业评价为泡沫市场，很多人预测它最终也会步上页游的后尘。

然而在2014年手游24%市场占有率首次超越了页游的17.7%，真正迎来了转折点，这也标志着手游已经彻底击败页游，在数据面前，各大页游公司纷纷踏上了转型之路。

但从游戏的开发、运营、渠道3个方面来看，网页游戏和手机游戏运作逻辑都截然不同，加之目前中国手游市场已经进入细分时代，市场竞争日趋激烈，页游的转型之路注定不会平坦。

不过根据游莱互动在招股书中公布的数据，游莱互动的转型似乎已初见成效。

尽管游莱互动目前仍处于扩大业务至开发及发布手机游戏的阶段，收入成本增加也导致公司毛利率逐年下滑，但截至2017年6月30日止六个月，公司毛利率仍达到了55.4%，在业内仍处于较高水平。

与游莱互动一样正在从页游向手游转型的港股上市公司蓝港互动(08267)，上半年游戏业务的毛利率仅为45%，而在中国页游海外发行市场中以0.1个百分点落后游莱位居次席，目前也在尝试页游转型手游的A股上市公司游族网络(002174)，其上半年手游业务毛利率为43.43%，页游净利润率为55.52%，平均毛利率也只有46.82%。

值得注意的是，即便是拥有全面游戏《王者荣耀》的腾讯(00700)，今年一季度手游业务毛利率也只有60.9%(半年报数据未披露毛利率)，数值略高于游莱互动。据腾讯财报电话会议，从2014年一季度开始，游戏毛利率基本趋势从69.7%逐渐下降。

目前，游莱互动收入占比最大的五款手游均为休闲射击游戏，其中向第七大道购买页游版权并开发转为手游的《弹弹堂》主要在巴西发放，市场占比达到了 81%，同时也在菲律宾、加拿大、美国、土耳其、澳大利亚、泰国等市场发布。

而结合《弹弹堂》知识产权元素开发的两款休闲射击手游《Gunny Mobi》和《MMOG》则主要于东南亚发放，其中《MMOG》在2015 年发布后 24 小时内马上登顶 App Store 马来西亚战略游戏下载排行榜。

此外，游莱互动这次上市也吸引了重量级人马的加入，其基石投资者包括由中国手游娱乐集团共同创办人王永超全资拥有的Trilogic，以及澳门赌王何鸿燊的家族成员何剑锋及孙咏霜夫妇，认购总额或将达到600万美元。

对此公司CEO陆源峰也表示，公司作为全球知名的游戏发行商，相信可以有助澳门传统产业及线上产业相互接驳，不排除双方未来会有合作的可能性。

一上市就面临转型，在港股市场上似乎并不多见，按照以往的经验来看转型往往伴随着阵痛，游莱互动能否成为第一个转型成功的新股，让我们拭目以待。