光大证券：把握银发经济 物管开辟社区增值新赛道

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，在我国“9073”的养老模式下，物业主要聚焦的是90%的居家养老服务和7%的社区养老服务。居家养老服务的形式主要是上门服务，服务内容可包括生活照料、家庭服务、精神慰藉、居家适老化改造等。社区养老则是日间照料或短期社区留宿的养老方式。除了传统的基础物管业务外，大多物业企业早已布局美居、房产经纪、社区零售、居家社区养老等增值业务，社区增值业务成为物业公司成长最快的业务，养老服务与家政上门存在一定的协同性，开展养老相关业务，有助于增厚社区增值业务收入，也能提高员工的人均效能。

▍光大证券主要观点如下：

老龄化进程加快，养老服务需求增长，潜在空间较大

2022年我国人口负增长，60岁及以上人口2.8亿，占总人口比重19.8%，根据联合国《2022 年世界人口展望》预计，到2050年该比重将达到38.8%。老年人口多，老龄化进程快，由此催生出对养老服务巨大而迫切的需求，我国养老服务市场潜在空间较大。

在居家及社区养老服务赛道内，随着老年人群对养老服务的认知深入，叠加长护险在全国范围内试点持续扩大，居家及社区养老市场将步入快速增长阶段。随着老龄人口总量的增长，以及国家战略重视，鼓励更多社会力量进入养老市场，商业养老的普及率提升，养老服务市场空间有望进一步打开。

家庭照料欠缺，二三支柱占比低，退休准备不足，物业+养老解决养老难点痛点

我国老年人口中空巢老人占比已超过50%，“421”特殊家庭结构导致家庭照护负担沉重，依靠商业和社会力量解决养老需求将是大势所趋;2021年末中国养老一二支柱合计资金规模为10.8万亿元，占当年GDP比重为9.5%，与发达国家相比仍然有较大差距;

老年人人均养老金1791元/月，难以保证老年时期生活质量。物业参与养老服务能满足老年人居家养老、差异化服务需求，有效缓解供给短缺问题，能有效提高居民付费意识、降低养老服务总社会成本。

中国老龄化进程与过去的日本相似，日本养老制度和公司有重要参考价值

日本早在20世纪70年代就进入老龄化社会，至今已50余年，老龄化程度仍处于全球最高水平。步入老龄化社会后，日本对于个人护理服务和家政服务的需求快速释放，家政服务、个人护理均属于服务型消费，随着老龄化程度加深，需求不断增长，1970-2022年日本家政服务价格累计上涨531%，个人护理服务价格累计上涨578%，远超同期通货膨胀速度。

中国65岁以上人口占比(1990-2020)变化趋势与30年前的日本(1960-1990)高度拟合，老龄化进程相似，日本养老产业发展有借鉴意义：日本建立的介护保险制度对于我国倡导的“9073”养老模式有重要参考价值，日医学馆等优秀养老服务公司也值得学习借鉴。

物业掘金中国“9073”养老市场，业务协同性高，社区增值空间广阔

在我国“9073”的养老模式下，物业主要聚焦的是90%的居家养老服务和7%的社区养老服务。居家养老服务的形式主要是上门服务，服务内容可包括生活照料、家庭服务、精神慰藉、居家适老化改造等。社区养老则是日间照料或短期社区留宿的养老方式。

除了传统的基础物管业务外，大多物业企业早已布局美居、房产经纪、社区零售、居家社区养老等增值业务，社区增值业务成为物业公司成长最快的业务，养老服务与家政上门存在一定的协同性，开展养老相关业务，有助于增厚社区增值业务收入，也能提高员工的人均效能。

风险分析：

投入成本短期内无法收回;养老服务需求不及预期;品牌声誉风险。