净利翻倍股价暴涨，中电华大科技(00085)迎来估值拐点？

一份超预期的盈喜公告，究竟能够对股价走势产生多大的影响呢？我们或可以从中电华大科技(00085)近期的股价走势中窥知一二。

6月16日晚间，中电华大科技披露了2023年上半年业绩预告，受益于公司强劲的业务表现，公司录得6.1亿港元至6.5亿港元的净利润，这为近期的升势奠定基础。

半年净利润超越去年全年，公司两日累涨超46%

智通财经APP观测到，在恒指表现平淡的6月19日，中电华大科技股价高开高走，盘中股价最高触及1.68港元，股价最终收报1.58港元，涨42.34%，领涨半导体板块。与此同时，其换手率也由前一交易日的0.1%大增至2.79%。次日，公司股价低开高走，最终收报1.66港元，涨3.75%，再创近四个月以来的收市新高。

据盈喜公告显示，公司截至2023年6月30日止6个月取得的归属于公司权益持有者的综合溢利约6.1亿港元至6.5亿港元，而去年同期溢利为2.03亿港元。值得一提的是， 2022年，公司录得全年纯利约5.31亿港元，也就是说短短半年间，公司的净利润已经全面超过去年全年，大超市场预期。

对此公司表示，溢利预期增加主要归因于公司动态调整其生产及销售策略，以及eSIM芯片及高端SIM芯片业务表现强劲等。

据智通财经APP了解，中电华大科技是中国电子旗下国内领先的智能卡及安全芯片商。公司的产品主要应用在智能卡、射频识别以及无线通信领域，具备研发设计和应用开发优势，为国内智能卡芯片、WLAN 芯片技术最全面、应用领域最广泛的公司之一，在多个应用领域占有较高的市场份额。产品包括中国公民所使用的第二代居民身份证、社保卡、加油卡、电信卡、电表卡、交通卡、无线网络设备等。

从业绩来看，近年来中电华大科技的表现颇为波动。2018-2022年中电华大科技实现营收16.87亿港元、16.95亿港元、13.25亿港元、16.82亿港元、24.83亿港元，归母净利润/（亏损）分别为1.13亿港元、1.55亿港元、（10.02）亿港元、1.13亿港元、6.08亿港元。

其中对于2020年的亏损，公司解释称这主要是因为由出售中电光谷的33.67%已发行股本产生的一次性亏损10.81亿港元所致。次年，随着一次性影响出清，公司的业绩也有所企稳。而2022年受益公司产品结构优化，成功带动营收净利双双实现高增。

分业务来看，公司的主要营收都来自集成电路设计业务，其中涵盖智能卡及安全芯片的设计及应用系统开发。2022年以来，虽然行业竞争仍旧剧烈，但因上半年集成电路产能持续紧缺导致芯片产品供不应求，公司在海外应用的金融EMV卡芯片、高端SIM芯片、海外应用的SIM卡芯片的销售价格较去年有所提升。与此同时，公司在巩固智能卡业务的同时，积极开拓新安全芯片应用市场，调整智能卡及安全芯片业务之产品结构和丰富产品组合，使得公司销量及收入均较2021年同期提升。智通财经APP了解到，2022年公司的总销量较去年同期上升了10.3%。

受益于产品结构的优化、有效的成本控制和新业务产品的销售价格提升，2022年公司的整体毛利率在剧烈竞争下仍实现增长，由2021年同期的仅33.93%大增至2022年的44.79%。

值得一提的是，据盈喜公告显示，受2022年集成电路产能持续紧缺导致的智能卡芯片产品供不应求的影响，部份主要产品2023年第一季度的销售价格仍然高企，公司预计今年上半年的整体毛利率将实现同比增长。

半导体周期将迎转机？

除了业绩向好，半导体行业的未来走势也受到机构的看好，多家机构表示今年下半年行业需求有望触底反弹，行业估值将迎来修复。

招商证券认为，当前半导体需求端未来或将逐步回暖，以手机/IoT/PC为代表的消费类需求有望逐步触底，半导体行业整体库存持续边际改善，建议持续关注需求和库存边际变化，并把握板块投资的提前布局时机。

德邦证券则表示，坚定看好下半年半导体周期的修复，一方面是因为下半年终端新品发布，如高通8gen3芯片有望在第四季度发布并预计带动手机需求回暖；另一方面，半导体销售额从2022年中开始走弱，2023年下半年基数开始明显下降。

东吴证券强调，随着需求陆续回暖，2023年上半年半导体行业将逐步见底，在“需求复苏+技术创新+国产替代”这三要素的推动下，行业估值有望迎来修复。

而具体到中电华大科技深耕的智能卡行业。智通财经APP了解到，智能卡又称集成电路卡或 IC 卡，是将安全芯片嵌入卡基并压制成卡片形式，再写入卡片操作系统(COS)，最终实现数据的存储、传递、处理等功能。

近年来，全球智能卡行业已进入发展成熟期，市场规模呈现相对稳定的态势。据Eurosmart统计数据显示，2021年全球智能卡出货量为95.05亿张，同比减少0.37%；产品结构方面，2021年全球电信SIM卡出货量为49亿张，占出货总量的51.83%；其次是金融IC卡，出货量为32.5亿张，占比33.39%，证件卡及其他占比14.78%；下游应用方面，电信SIM领域的应用占比约54%的份额，金融领域近30%，政府和居民健康相对占比较小，为4.5%。

再从国内市场来看，随着我国“金卡工程”建设的不断推进以及新兴技术与行业应用的深度融合，我国智能卡市场得到了较快发展，智能卡在金融支付、移动通信、公共交通、安全证书等多个领域的渗透率不断提升。

目前，从市场规模来看，中国已成为世界上最大的智能卡应用市场之一，中国智能卡行业已逐渐步入成熟期。根据国际知名咨询机构沙利文预测，中国智能卡行业市场规模有望在 2023年达到 344.7 亿元人民币。

从市场格局来看，中电华大科技市场地位行业领先。据中商情报网数据显示，在中国智能卡芯片行业中，中电华大科技以10.69%的市占率位列第二，成为我国智能卡芯片的重要提供者。

不过需要注意的是，受到银行卡和社保卡增长率趋缓，短期看来智能卡芯片市场或已接近饱和，这或将导致中电华大科技的业务增长遭遇瓶颈。

综合来看，在竞争激烈的芯片行业中，中电华大科技通过销售策略的积极调整成功实现了盈利的高增。与此同时，市场看好半导体行业的触底回升。在以上两点的带动下，中电华大科技迎来了市场资金的积极抢筹。

据智通财经APP了解，以6月20日的收市价来看，中电华大科技当前PE为6.34倍，较港股半导体行业11.51倍的平均PE仍有较大差距。在优异业绩的支撑下，预计中电华大科技存在较高的市值溢价机会。