华泰证券:予海伦司(09869)“买入”评级 目标价降至9.24港元

据华泰证券计算(假设毛利为70%),若海伦司(09869)单店日销为0.7/0.9/1.2万,单店月均毛利分成为1.4/3.2/5.7万。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,予海伦司(09869)“买入”评级,下调23/24/25年EPS至0.25/0.34/0.42元,目标价下调至9.24港元。公司启动嗨啤合伙人计划,发力加盟模式以期加快扩张步伐。该行认为,海伦司新模式有利于聚合区域资源,提升抗风险能力和市场穿透力。长期看酒馆赛道处于渗透率和连锁化率提升阶段,公司为稀缺龙头。根据门店筹建所需时长,估计新模式首批门店有望23年底开业,若模式有效验证有望加快全国扩张速度。

报告中称,据海伦司官方公众号,合作模式开放三种店型:精品店(80-120㎡);优品店(180-200㎡);臻品店(240-260㎡),面积较以往标准店模型(300㎡)更小,适应场景除了商圈、街铺之外,向人气更加聚合、稳定的社区延展,进一步提升了选址灵活度和模型穿透力。以优品店为例,加盟商前期投入约为100万(含装修费60万,设备费20万,品牌合作费15万,保证金5万),单店员工人数5人,单店固定成本为5.4-6.4万/月,日均保本点在2500-3000元,门店由海伦司品牌统一托管,提供高标准化运营体系管控,数字化和供应链支持,小型化有利于压降保本点和总投入,提升投资回报率。

该行提到,在合作模式下,公司收入来源为门店毛利分成。为保障合伙人利益,海伦司采取梯队化分成模式,月毛利低于6万/6-10万/10-15万/15万及以上区间时,海伦司分别抽取毛利的0/10/25/40%,对应合伙人获得毛利的100/90/75/60%。据该行计算(假设毛利为70%),若单店日销为0.7/0.9/1.2万,公司单店月均毛利分成为1.4/3.2/5.7万;合伙人分成为12.6/15.7/19.5万/月,对应月均利润为6.2-7.2万/9.3-10.3万/13.1-14.1万,投资回收期为15-18个月/11-12个月/8-9个月。于公司而言,加盟模式有助于去杠杆降风险,且能更好运用合伙人区域资源,实现规模扩张,进行品牌和供应链价值变现。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏