中金：国内钛白粉企业竞争优势有望持续强化 全球市占率有望持续提升

智通财经APP获悉，中金发布研报表示，2022年海外钛白粉供给维持稳定，但全球主要经济体GDP增速下行导致需求承压，上游成本难以向下游传导，导致钛白粉利润率出现下降。通过对比科慕、特诺、泛能拓、康诺斯、龙佰集团等公司2022和1Q23经营情况，该行认为国内钛白粉出口量同比逆势提升趋势已现，国内钛白粉企业竞争优势有望持续强化，全球市占率有望持续提升。

中金的主要观点如下：

海外企业2022及1Q23钛白粉销量和利润率同比下滑，国内企业全球市占率持续提升。

海外钛白粉供给端呈现较为稳定的寡头格局，随着国内企业技术水平、产能规模逐步后来居上，国内企业在全球钛白粉市场中的参与度正逐年提升。2022年由于全球能源、大宗原材料价格大幅上涨，推动化工品生产成本和价格上涨，但全球主要经济体GDP增速下行导致需求走弱，上游成本难以向下游传导，导致钛白粉利润率出现下降。

全球钛矿于2022年迎来景气期，高品位钛矿维持供需偏紧状态。

根据USGS，2022年全球钛精矿产量预计为890万吨（折TiO2），同比持平。1H22全球钛白粉因疫情积压的建筑和翻新需求释放，钛白粉生产企业满负荷运营致使钛矿供不应求；同时氯化法产能占比逐步提升拉动对高品位钛矿原材料的需求，上半年钛矿供应紧张。2H22虽然在加息等因素影响下欧美钛白粉需求走弱，但高品位矿新增产能有限，供需依旧维持偏紧状态，钛精矿价格仍维持高位，全年价格大幅上涨推动Rio Tinto、Base、Iluka等公司业绩增长。从四家海外钛矿龙头资本开支规划情况看，明确用于钛矿/金红石产能扩张的资本开支较少，我们认为高品位钛矿维持供需紧平衡的状态或将持续。

风险

国内宏观经济复苏低于预期，产品出口大幅下滑。