广发证券食品饮料23年中期策略：板块估值基本筑底 消费继续回暖有望推动新一轮牛市

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，食品饮料板块估值基本筑底，预计政策扩内需落地、消费继续回暖有望推动新一轮牛市，23年以后戴维斯双击可期。关注低估值龙头，一方面，餐饮渠道占比高的公司需求恢复弹性大;另一方面，考虑消费复苏节奏不确定，下游渠道需求偏刚性或客单价适中、渠道产品扩张的公司需求恢复确定性强。

▍广发证券主要观点如下：

预计需求稳步恢复，餐饮供应链/啤酒/软饮料/零食收入继续高增长。

自22年12月疫情政策优化后消费需求已经回暖，预计23年消费需求稳步恢复：(1)从宏观层面看，PMI数据显示1-2月处于上行期，3-4月处于下行期。一季度政治局会议指出，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在，预计政策扩内需有望落地，推动消费继续回暖。

(2)从社零数据看，wind一致预期23年6-12月社零总额当月同比增速分别为2.9%/5.8%/6.4%/5.3%/10.9%/14.4%/12.5%，预计6月增速有所放缓，7月以后增速呈现上升趋势。

(3)餐饮供应链/啤酒/软饮料/零食23Q1收入已恢复高增长，预计23年全年收入有望延续高增长。

原材料成本下行，盈利能力有望提升。

(1)21-22年原材料价格上涨周期是历史上涨幅度最大、持续时间最长、范围最广的一次。21年至22年10月PPI持续攀升，21年10月PPI同比增幅一度探至历史最高点;原材料价格上涨时间超两年;除黄豆、豆粕等原材料价格上涨外，瓦楞纸、玻璃等包材以及原油等能源价格亦进入上行通道。

(2)22Q3以来黄豆、棕榈油、面粉、原奶、包材等原材料价格呈下跌趋势，涉及烘焙、油脂、乳制品业务的公司利润弹性大。

(3)受原材料价格影响，大多食品公司毛利率和净利率在22年处于历史低位、22Q3至今持续改善。

龙头估值基本筑底，中长期看价值凸显。

(1)食品饮料板块估值基本筑底，预计政策扩内需落地、消费继续回暖有望推动新一轮牛市，23年以后戴维斯双击可期。(2)从历史估值分位看，目前龙头估值基本筑底，中长期看价值凸显。

关注低估值龙头。

一方面，餐饮渠道占比高的公司需求恢复弹性大。另一方面，考虑消费复苏节奏不确定，下游渠道需求偏刚性或客单价适中、渠道产品扩张的公司需求恢复确定性强。

风险提示

宏观经济不及预期;原材料成本上涨;食品安全问题。