CDS成欧洲监管机构眼中钉 交易员纷纷为其“喊冤”

智通财经APP获悉，今年3月，德意志银行(DB.US)的股价因一次信用违约掉期(CDS)押注而暴跌，自那以来，CDS交易一直是监管机构的关注焦点。

欧洲央行监事会主席Andrea Enria本周再次出击。他对议员们表示，这些衍生品的市场“非常薄弱且缺乏流动性”，很容易造成更大范围的金融混乱。

不过，交易员并不同意这一观点。“德意志银行的CDS流动性很强，”Xaia Investment的投资组合经理Josef Pschorn表示。

Enria有理由担心。在瑞士信贷3月底崩溃之后，交易员就利用德意志银行的CDS对这家德国最大银行进行投机，推高了其债务保险的价格，令债券和股票投资者感到恐慌。

这种恐慌是短暂的，但在类似的动量交易引发美国地区性银行大规模提款之际，监管机构适时发出了警告。他们认定，一笔540万美元的CDS交易是导致德意志银行股价暴跌的主要原因。

不过，华尔街一家顶级公司的资深信贷专家表示，在瑞士信贷获得救助之后，德意志银行的掉期交易量大幅飙升。交易员表示，该银行的CDS是同类产品中最容易交易的。

洲际交易所(ICE)的数据显示，在3月份价格飙升当周，德意志银行的CDS报价比月初高出30%。

德意志银行CDS的绝对规模也相当可观。根据美国存管信托与清算公司的数据，截至5月26日，与其债务相关的未偿违约掉期总名义交易量为289亿美元。该机构没有对德意志银行的优先债和次级债进行分割。

单一CDS

除了抱怨市场薄弱之外，Enria和欧洲证券及市场管理局(ESMA)还将矛头指向德意志银行掉期等单一CDS交易缺乏透明度。此类交易的信息披露不力，可能会让经纪商利用极度波动的时刻，在没有适当检查的情况下设定更高的价格。市场参与者并不认同这一批评。

ISDA SwapsInfo的数据显示，超过80%的欧洲CDS交易是通过中央清算所完成的，这使得有关个人交易的更多信息可以获得，其余部分涉及“场外”买卖单个银行的CDS。

Enria 也提出了强制单一银行 CDS 交易进行清算的想法，但ESMA主席Verena Ross不希望施加这一限制，因为这对中央清算基础设施有风险。相反，她希望提高市场中这一隐秘部分的仓位报告速度和精细度。

Federated Hermes高级信贷分析师兼投资组合经理 Filippo Alloatti表示:“实时掌握这些信息有助于让事情平静下来。”“通过提高透明度，可以略微减少一些波动性。但如果市场想要恐慌，就没有什么可以阻止市场恐慌。”

CDS专家也担心，监管机构在3月危机后不断寻找替罪羊，可能会对掉期市场造成意想不到的损害。一些银行家表示，CDS 领域充满了经验丰富的投资者，迫使银行或投资者披露其头寸将给竞争对手带来优势，甚至可能阻止人们进行交易，从而导致流动性枯竭。