“小非农”爆表后 6月非农就业报告会同样远超预期吗？

智通财经APP获悉，美国6月ADP就业人数增长远超预期表明，无论政策制定者如何努力，美国就业市场依然火热。为了解决企业需求和劳动力供应之间的不平衡，美联储自去年3月以来进行了一系列加息，但就业人数仍在以每月数十万的速度增长，仅2023年前五个月就增长了近160万。美国劳工部周五将公布的非农报告预计将显示，这一趋势将持续至6月：在5月份就业人数增加33.9万后，市场普遍预计6月将增加24万;失业率预计将小幅降至3.6%。

“好消息就是坏消息”

周四公布的数据显示，美国6月ADP就业人数激增49.7万，远高于5月份下修后的26.7万，也远高于市场预期的22万;这是自2022年7月以来的最大月度涨幅。虽然ADP就业数据与非农就业数据可能存在很大差异，但远超预期的6月ADP数据仍为周五的非农报告构成了一定程度的上行风险。

强劲的就业数据令市场退缩，因为市场对美联储可能不得不采取更激进的紧缩措施的预期上升。LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示：“市场很难消化美联储有更多工作要做的可能性。‘好消息就是坏消息’已经是老生常谈了。如果你把它放在美联储希望在年底前完成其使命的框架内，那么这对市场来说实际上是好消息。”

在一些投资者看来，加息的前景加大了人们普遍预测的经济衰退成为现实的可能性。达拉斯联储主席洛根周四表示，预计美联储将在通胀问题上做更多工作。周三公布的美联储6月会议纪要也显示，所有与会者都继续预计，为达到美联储的通胀目标，适合保持对经济有限制性的货币政策立场。“几乎所有(Almost all)参与者都指出，在他们的经济预测中，他们判断，适合2023年期间进一步提高联邦基金目标利率。大多数(Most)与会者指出，经济和通胀前景的不确定性仍很高，对考虑适当的货币政策立场而言，额外的信息会有价值。”

那些等待就业形势恶化的人将不得不继续保持耐心。杰富瑞经济学家Thomas Simon表示：“过去9个月左右，劳动力市场的衰退似乎就在眼前。它一直以一种我们认为不可能的方式运转。”他补充称：“我认为周五我们将得到一份强劲的非农就业数据。但我的长期立场是，这基本上是最后的力量。”

在过去一年左右，经济学家一直预计美国随着会陷入衰退，他们一直在寻找劳动力市场的迹象。自2022年1月以来，由于企业持续招聘、消费者继续支出，就业数据在大多数时间里一直超过普遍预期。

不过，随着美联储10次加息的全面影响开始显现，越来越多的人感到转折点即将到来。Thomas Simon表示：“劳动力参与率基本上与疫情前水平相当，在我看来，这表明没有那么多的人需要雇佣。”

Thomas Simon将劳动力市场的整体状况描述为“过度膨胀”。他表示：“值得注意的是，它能承受如此高的压力。但我不认为这种情况会无限期地持续下去，除非人口结构发生了根本性的变化。”

周五的非农报告有何看点?

市场将分析周五的非农就业报告，从中寻求将为美联储政策提供信息的其他要点。其中一个关键因素是工资。市场预计平均时薪将环比增长0.3%、同比增长4.2%，符合预期的数据意味着同比涨幅将降至2021年6月以来的最低水平。尽管仍高于美联储认为符合2%通胀目标的水平，但这是朝着正确方向迈出的一步。

另一个值得关注的点是用于确定总体就业人数的企业调查和确定失业率的家庭调查之间的差异。5月份，非农就业人数增加了33.9万人，而家庭调查显示就业人数减少了33.1万人，原因几乎完全是自雇人数大幅下降。

在华尔街，大多数经济学家认为ADP就业人数可能被季节性因素夸大了，他们预计周五公布的非农就业人数增幅会更加温和。例如，花旗集团预计6月非农就业人数将新增17万人，但同时认为这与进一步加息的预期相符。

花旗集团经济学家Veronica Clark表示：“劳动力市场过于紧张，与2%的通胀目标不符，这应该会促使美联储官员在7月和9月再次加息。”

此外，美国劳工部周四的一份报告显示，5月份的职位空缺减少了近50万个，这可能预示着就业形势将有所缓解。Lightcast高级经济学家Rachel Sederberg表示:“这不是好消息，但也是好消息。”“这是我们想要的数字缓慢收缩——看到这一点令人欣慰。”