国金证券：电动潮流下行业新变局将至 洗牌中谁能突出重围?

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，油电替代大势不可逆，行业面临洗牌。油电替代由电车自身优势引发，凭借其性能优势及经济性优势，电车确立对油车的产品竞争力，推动油电替代持续进行。而在其中，该行认为以技术、品牌营销、出海为核心的车企战略，将对竞争格局起决定性作用。历史上两次汽车产业变革、智能手机革命带来的市场洗牌亦来源于此。该行认为比亚迪(002594.SZ)、长安汽车(000625.SZ)、理想汽车(02015)等车企有望从中脱颖而出，成为未来国内汽车市场的核心势力。

国金证券主要观点如下：

技术决定产品竞争力。当前市场以电动化、智能化为主流，亦为汽车革命上下半场演绎的核心：1)比亚迪DM-i技术奠定其插混地位，自研刀片电池及三电系统下，公司产品竞争力强;2)吉利底盘基础扎实，雷神混动和SEA浩瀚纯电为其添砖加瓦;3)长城集中插混，公司插混竞争力强;4)理想智能座舱投入较大，“家”为核心下消费者对其产品感知力强。

产品&品牌决定车企市场影响。目前自主车企品牌向上趋势明显，爆款新车大量投放，扰动市场竞争：1)比亚迪已形成完整的产品矩阵及品牌矩阵，目前新车每周一款速度快速投放，公司完善且合理的产品矩阵带来的优势明显;2)吉利极氪已获成功带领集团冲击高端，银河泛大众化瞄准大众区间，有望复刻成功;3)长安品牌矩阵齐全，深蓝月销有望破万，具备竞争力;4)理想以“家”为产品定位核心，L系新品的精准定位助其成长为新势力龙头。

出海布局决定车企未来空间。国内市场竞争激烈，而目前国车出海技术、价格优势兼具，且出海有望改善企业利润，对企业意义重大：1)比亚迪已在泰国、以色列等国家大获成功，23年出口爆发式增长，已稳定在万辆以上，潜能逐渐兑现;2)吉利领克欧洲销量领先，H2极氪将出海，设计契合海外消费者有望大获成功;3)长安出海战略下公司未来出海前景确定;4)长城布局开展，公司在俄罗斯及东南亚已获成功，未来有望持续增长。

持续推荐低成本、创新龙头和国产替代两大方向：

1)全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代(300750.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)等;从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。

另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，该行预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，该行认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发;

2)国产替代：这轮被错杀的方向。从国产替代空间看，关注安全件(主动和被动)、座椅、执行器件等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

风险提示：行业竞争加剧，汽车销量不及预期。