银华基金李晓星：新能源估值处于历史低位 对下半年板块表现充满信心

智通财经APP获悉，7月11日，在“银华基金2023年下半年策略会上”，银华基金业务副总经理、基金经理李晓星表达了对新能源板块的看好。他表示，新能源一边是“情绪的冰点”，一边是“景气度的上行”，对于该板块的表现仍然充满信心。在他看来，虽然今年上半年新能源是表现最差的板块之一，但它从估值合理逐步跌到了被低估的区间，这在景气度依然持续上行的板块中非常少见。只要它的基本面还在持续上行过程中，情绪的冰点迟早会融化，李晓星看好未来相关优质上市公司会有非常明显的投资机会。

李晓星表示，去年年底新能源板块基本就到了估值相对合理的空间，并且基本面没有坍塌。今年上半年它是表现最差的板块之一，从估值合理逐步跌到了被低估的区间，这在景气度依然持续上行的板块中非常少见。更重要的原因，是其中有大量的资金，在股价下跌的过程中对基本面失去了信心，导致了这一板块的大幅波动。根据测算，市场中的机构对于新能源的配置已经降到了接近标配的位置，估值分位处于历史低位左右。

因此，李晓星对于下半年新能源板块的表现还是充满信心的，它的基本面还在持续上行过程中，但情绪是冰点。从投资方法来说，‘顺基本面，逆风格’或者说‘顺基本面，逆情绪’。如果基本面还是向上，但是市场因为各种情绪的原因抛售这个板块，无论是行业比较、行业配置或者情绪原因、资金分流原因导致板块的下跌，那么这往往是加仓的好时机。

具体到新能源的电动车、光伏、储能、风电四大板块来看：

电动车方面，李晓星认为，全球电动化是持续的，锂电市场维持高增长，目前产业链去库接近尾声，盈利逐步见底。下半年国内车市会继续复苏，欧洲车市在碳排放约束下有望超预期，IRA政策推动美国电动车发展。受益于碳酸锂和中游材料价格下降，头部电池公司盈利能力保持稳定;中游材料龙头公司的成本优势和行业地位进一步确立，未来主要看量的增长。他主要看好的方向有储能需求加持，量增利平的电池环节;龙头地位稳定，单位盈利见底的中游材料;新技术与新材料等。

光伏和储能方面，目前光伏的悲观预期已经充分体现，估值已下杀到历史低位。筹码拥挤的问题已大幅缓解，2024年的盈利水平大概率会好于市场预期。储能仍处于爆发的前期，增速处于高位，今年只是一些库存的扰动。相关上市公司依然维持了非常快的业绩增长，只是增长的幅度可能并没有达到市场乐观的预期。

李晓星预计2023年组件方面的出货大概率能够接近500GW，2024年的需求及盈利水平也有望好于当前的悲观预期。虽然需求爆发力最强的阶段已经过去，但在低估值水平下依然存在产业链供给过剩状态下的结构性机会。他表示看好具备渠道、品牌壁垒，以及海外布局优势的组件龙头。此外，新技术受益方向当前为TOPCon链条，主要包括电池、银浆、组件环节。

风电方面，行业板块边际改善最为明显，在经历了2022年的“业绩虚、估值高”之后，今年一季度迎来大幅调整，当前板块处于“业绩实、估值低”的阶段。导致2022年低预期的几大压制因素均有望消除，包括安全事故问题、航道问题等。从历史上来看，风电标的的业绩兑现度及可预测性是比较一般的，投资窗口需加以注意，尽管板块有所反应但仍有较好的机会。李晓星看好的海上、海外受益方向，尤其是具备优秀抗通缩能力的环节，比如管桩、海缆环节。

李晓星称，总体来看，在全球变暖的大背景下，绿色经济仍是未来发展趋势和方向。虽然目前新能源板块股价调整幅度比较大，同时估值处于非常有吸引力空间的时候，依然看好未来新能源优质上市公司会有非常明显的投资机会。