施罗德投资：高通胀及低增长依然是所有地区面临的共同挑战

智通财经APP获悉，施罗德投资投资专家Janina Sibelius发文称，2023年年初的信贷市场风波已于过去数月稍为平息，主要经济体似乎逃过一场大规模的经济衰退，但鉴于欧洲各国仍在消化欧洲央行近期的加息因素，因此高通胀及低增长依然是所有地区面临的共同挑战。在上述背景下，2023年下半年的波动性可能再次加剧。

谈及2023年下半年市场走势以及目前投资环境的建议，Janina Sibelius对此回应：预期经济将继续放缓，早前曾表示2023年上半年已发展市场或会陷入衰退，但从现在看来，经济衰退已有所延迟，并有可能延迟到2023年下半年。

尽管如此，施罗德投资预期经济衰退会较为温和。当中更有部分迹象显示向好，例如受各国央行量化紧缩政策影响，月度通胀率已显著放缓，而且可能持续下行。虽然短期内可能还会再加息几次，但整体而言，各央行已开始放宽政策。

目前环境仍难以掌握，因此谨慎选股仍是获得理想回报的关键。信贷投资者应留意在经济放缓期间，个人所能承受的风险水平及投资组合的存续期，以便在现时利率环境提供更好的缓冲。

当前，持续数月的量化紧缩政策正在奏效，欧美最新通胀数据看似乐观，对于通胀转向以及通胀对投资策略的影响，Janina Sibelius表示，通胀情况的确看似开始转向。金融市场普遍对未来6至12个月的通胀预期大幅下降，因此最终利率或已接近峰值，至少美国是如此。

欧洲则可能需要更长时间，但即便如此相信已接近最终利率，英国亦会紧随其后。尽管通胀已出现转向，但施罗德投资继续预期高通胀、高利率环境仍会持续一段长时间，同时加剧投资市场波动。英国国债危机及近期美国银行业动荡，正好说明在现时的环境下，市场会如何迅速地转变。因此，灵活性是现市况下必需具备的投资特质，以便针对市场上的任何动荡作出迅速且有效的回应。

策略方面，目前环境对企业或十分不利，从企业估值可预测到，未来数月违约率将会增加。

关于灵活性的重要程度，Janina Sibelius指出，主动选择债券能有助投资者在避过动荡市场下的陷阱，并谨慎选择正确的债券以避免泡沫。 在目前环境下，市场可能有几种发展情景，因此投资者需保持警惕。倘若经济出现缓慢放缓，通胀有可能再度上升。这将逼使各国央行进一步加息。

迄今为止，除了美国银行业的几宗倒闭事件，经济仍出乎意料地强劲，这值得密切关注。所以，保持灵活性及视乎对市场的观察及最新数据来改变观点是相当重要。

对于市场波动及银行业前景的看法，Janina Sibelius就“硅谷银行及签名银行 (Signature Bank) 倒闭、美国第一共和银行破产，以及欧洲的瑞银收购瑞信后，类似问题是否受到控制？”这一问题解释到，施罗德投资表示，要对美国和欧洲银行业加以区分。美国的银行是在单一银行制度下营运，市场非常分散。与欧洲同业相比，美国较小的银行在商业房地产方面的风险更多，这表明欧洲的银行不大可能与美国一样经历大幅度的存款外流。因此，导致美国银行业危机的主因是监管不力;至于瑞信破产更大程度上是长年管理不善的结果，而非欧洲银行业本身的系统性问题。

因此，目前金融市场动荡更多集中于美国，对此施罗德投资一直保持谨慎。不过，美国银行业应该能够很好地度过这场风暴。尽管并无特殊行动，信贷利差已大幅扩阔。倘若找到合适的领域，实际上市场蕴藏着许多投资机遇。

在关注行业或者主题方面，Janina Sibelius认为，经济将持续放缓，加上未来可能出现更多违约，投资级别企业债券是不错的选择。目前，具有BBB评级及良好基本因素的公司提供可观的溢价。

从不同的主题来看，尽管市场跌宕起伏，但相对那些能提供稳定收益的防御性公司，在现时环境下会比其周期性较强的同行表现更佳。施罗德投资表示，应侧重于业务具有韧性及可持续发展，同时能够很好地产生现金流以应对融资成本潜在上升的企业。

房地产行业近日表现触目，加上近日信贷利差接近历史高位，因此地产业可能出现阿尔法机会，即有望缔造超额回报。尽管利率上升带来阻力，但租金指数与通胀抵消了收益率上升的负面影响，因此基本因素并无显著恶化。

此外，因为有望受惠于电商进一步普及化，欧洲物流业特别值得关注。在这方面，欧洲势必赶上英国或美国等发展更成熟的国家。