通胀意外降温！美国CPI回到“3时代”，美联储7月将“最后一加”？

智通财经APP获悉，美国6月未季调CPI年率降至3%，预期3.10%，前值4.00%，为2021年3月以来最小增幅。美国6月未季调核心CPI年率降至4.8%，预期5.00%，前值5.30%，为2021年11月以来新低。美国6月季调后CPI月率0.2%，预期0.30%，前值0.10%。美国6月核心CPI月率0.2%，预期0.30%，前值0.40%。

美国劳工部报告显示，6月份不包括食品和能源的消费者价格较上月上涨0.2%，为2021年8月以来的最小涨幅，主要是因为机票价格和二手车价格下跌。6月份机票和二手车价格环比分别下跌了8.1%和0.5%。而且6月份酒店住宿下降2%，这是今年第二次下降，这对处于旅游旺季的美国来说有点异常。新冠疫情早期，由于供应链中断以及航空公司的燃料和劳动力成本上升，这些项目的价格急剧上升。美联储正密切关注核心价格，它认为核心价格是未来通胀走势的关键指标。

数据公布后，市场对该报告反应积极，道指期货上涨超过200点，标普500指数和纳斯达克100指数期货都走高。美国国债收益率全面下跌。美元指数DXY短线跳水20点，现报101.26。现货黄金短线拉升近7美元，现报1941.27美元/盎司。

对于仍希望继续加息以降低通胀的美联储来说，这份报告可能会带来一些喘息的空间。美联储官员预计通胀率将继续下降，尤其是在住房成本下降的情况下。住房成本占CPI权重的三分之一左右。不过，住房物价指数上月上涨0.4%，有所降温，较上年同期上涨7.8%，增速小幅回落，前值为8%。6月份租金指数环比上涨0.5%，业主等效租金指数较上月上涨0.4%。

其他分项来看，美国6月未季调能源通胀环比增长0.6%，但同比下降16.7%，前值为下降11.7%。6月未季调食品通胀年率 5.7%，前值6.7%。6月服装物价指数上升0.3%。娱乐和个人护理物价指数在6月份也有所上升。

美国6月未季调新车通胀年率 4.1%，前值4.7%。美国6月未季调二手车和卡车通胀年率 -5.2%，前值-4.2%。虽然6月份新车与二手车通胀均有所降温，但汽车维修和保险的成本实际上上涨了两位数(新车价格也上涨了)，因此汽车市场目前仍是一个棘手的问题。

看来6月份二手车价格确实走软了。这些因素被认为是通货膨胀保持如此顽固的根本原因之一。机票价格也有所下降，考虑到今夏旅游需求的旺盛，这让人感到意外。

交易员仍认为，美联储在本月晚些时候的会议上很大可能继续加息25个基点。然而，市场定价显示，这将是最后一次加息，随后美联储将加息，让一系列加息在经济中发挥作用。市场将期联邦基金利率峰值预期下调至略低于5.4%，意味着，市场交易员现在认为，在本月预期的一次加息之后，美联储再次加息的可能性远低于50%。

美联储最关注的除住房以外核心服务CPI同比增速降至3.93%，这是自2022年1月以来的最低水平。核心服务CPI环比增幅仅为0.09%，是自2021年9月以来的最小月环比增幅。

High Frequency Economics首席美国经济学家Rubeela Farooqi表示，美联储主席鲍威尔强调的通货膨胀的三个部分，核心商品，核心服务和除住房以外的核心服务通胀在6月都有所放缓。尽管通胀仍处于高位，但通胀减速将是政策制定者的喜讯。但这些数据不太可能改变7月会议的加息可能，最有可能的是加息25个基点。

Farooqi称：“至于未来的政策路径，有关通胀、劳动力市场以及信贷状况的最新信息将决定FOMC是否已经完成加息，还是需要进一步收紧政策。根据我们目前对通胀和劳动力市场的评估，在7月份加息之后，我们认为联邦公开市场委员会可能会暂停加息并到年底前将利率维持在5.4%。”

前纽约联储主席Bill Dudley表示，这份报告提出了7月是否会是最后一次加息的问题。他说，他希望看到就业增长放缓，工资水平有所缓和;如果劳动力市场过于紧张，通货膨胀率将不会回落到2%。

在下周的利率决定后，如果美联储鹰派官员想要重新灌输另一次加息的预期，他们将需要做一些口舌。市场除了预期7月是最后一次加息以后，正在预期最早于明年1月开始宽松政策。

然而，美联储政策制定者们更关注的核心通胀率目前仍远高于美联储2%的年度增速目标。值得注意的是，在2022年的这个时候，年通货膨胀率约为9%，是1981年11月的最高水平。随着有利的基数效应逆转，预计7月和8月CPI涨幅将会小幅回升。所以，无论市场预期如何，美联储都将保持谨慎。

Verdence Capital Advisors首席投资官Megan Horneman表示，即使这一数据逊于预期，也不足以让美联储说他们的工作完成了。Horneman称：“我不认为他们将会降息。市场对降息的路径和时机过于乐观。他们告诉我们的是，将在更长时间内把利率保持在高位。”