中金:首予粉笔(02469)“跑赢行业”评级 目标价7港元

中金认为,OMO模式赋能粉笔(02469)实现规模经济。基于此模式,在线业务积累的竞争优势得以充分开发。

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,首予粉笔(02469)“跑赢行业”评级,预计2023-2024年经调整EPS分别为0.19/0.27元,目标价7港元,基于24倍2024年经调整市盈率。中国领先的职业考培服务提供商,于中国职业考试培训行业排名第二。粉笔核心业务为价格区间广泛的考培服务,提供线上、线下多场景交付形式。得益于高品质课程和口碑积累,近年收获优于行业的业绩增长。

报告中称,粉笔通过自研RTC互动直播系统(可支持10万名学员同时参加单一直播课程)、搭建功能成熟的在线职教平台(截至2022年6月30日,粉笔题库题数拥有约230万条),辅以大数据分析,有效增强了口碑沉淀、获客效率和留存能力。同时,基于线上端的耕耘积累,公司以OMO模式(Online-Merge-Offline,线上与线下融合)辐射广泛的线下营运网络,从而夯实教研效果、沉淀深厚用户池。在优质产品和双向渠道的乘数效应下,粉笔得以实现优于行业平均水平的营销效率。

该行提到,粉笔主要提供非学历职业教育的考试培训服务,核心产品聚焦于招录类考试培训,并逐渐向资格考试、部分学历职教考培延伸。公司计划进一步提升产品附加值、扩大课程设置,以期实现价量齐升。除了进一步深耕当前市场、打磨高单价产品、促进付费转化,公司还计划开拓学历职业教育培训市场的部分垂直领域。该行预期,在供需提振的背景下,粉笔能够凭借产品、品牌及口碑竞争优势直接受益于市场增长。该行与市场的最大不同?该行认为,OMO模式赋能粉笔实现规模经济。基于OMO模式,公司在线业务积累的竞争优势得以充分开发,支持用户留存促活、业务规模扩张、经营效能优化。

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