哈富证券:泡泡玛特(09992)国内市场业绩持续向好 全球化拓展前景广阔

泡泡玛特(09992)作为一站式潮玩IP孵化运营平台,中长期持续成长前景广阔。当前估值仍处于历史低位,继续推荐。

智通财经APP获悉,7月14日,哈富证券发布研究报告称,维持泡泡玛特(09992)“跑赢行业”评级,目标价30港元,对应2023/24年34/25倍经调整P/E,有52%的上行空间。该行维持盈利预测不变,当前股价对应2023/24年22/16倍经调整P/E。哈富认为泡泡玛特作为中国潮流玩具行业龙头,综合竞争优势突出,强者愈强效应明显。受益于线下场景回暖、热门新品拉动及基数降低等因素,Q2增速有望环比向好。公司作为一站式潮玩IP孵化运营平台,中长期持续成长前景广阔。当前估值仍处于历史低位,继续推荐。

哈富证券主要观点如下:

线下渠道高增叠加线上渠道修复,有望共驱Q2业绩向好。

潮玩满足年轻一代“悦己”消费需求,且盲盒价格门槛较低,Q2延续良好回暖态势。分渠道看,该行预计Q2线下渠道保持快速增长,主因居民出行需求释放及商圈客流复苏,带动公司店效提升。零售店作为拉新引流的重要渠道,其客流回暖助力会员扩容,并反哺以“回头客”为主力客群的线上渠道销售表现。该行预计Q2以来天猫、京东销售额降幅逐步收窄,抽盒机增速环比逐步改善,抖音新渠道持续高增,6月国内线上GMV增速有望回正。展望下半年,该行预计伴随基数逐季降低,销售额增长动能有望进一步释放。

IP运营核心优势稳固,多元品类创新护航长期成长。

1)IP运营:公司核心竞争壁垒为丰厚的优质IP资产,头部IP热度稳固,新IP培育稳步推进。头部IP方面,SP增长强劲并持续拉动销售表现;Molly等经典IP向高端化发展,加强艺术收藏调性。新IP方面,Q2公司推出LiLiOS及KUBO新品,其中KUBO联动“中国新说唱”并融合嘻哈文化,与现有IP风格互补,促进多元粉丝拓展。公司对外联名不断,Q2与优衣库、巴黎水、华为推出联名合作,助力客群破圈及品牌影响力提升。

2)品类创新:MEGA实现常态化推新,目前覆盖IP数已增至7个。萌粒产品线聚焦线下互动,吸引粉丝到店体验。共鸣产品线围绕热门第三方IP打造硬核手办,增强对男性客群吸引力。产品创新持续激活粉丝消费热情,并为品类结构多元化奠定良好基础。

全球化拓展快速推进,多元化变现前景广阔。

1)公司海外拓展持续推进,据官方公众号6月披露,部分欧美门店月销售额已可媲美国内核心商圈大店。据中国网报道,公司积极布局东南亚市场,5月马来西亚首店开业后客流火热,2H23或将在曼谷上线新门店,此外公司或将在德国、意大利、西班牙等欧洲国家布局。该行认为公司海外业务仍处起步阶段,持续拓展空间广阔;

2)多元业务方面,据北京商报,泡泡玛特城市乐园预计9月开业;该行预计手游项目研发亦进展顺利。该行认为在一站式IP运营平台模式下,多元业务有望协同构建高粘性粉丝生态,驱动公司中长期持续成长。

风险提示:市场竞争加剧、供应链风险、热门IP依赖、政策监管等风险。

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