招银国际：维持美东汽车(01268)“持有”评级 目标价降至11港元

智通财经APP获悉，招银国际发布研究报告称，维持美东汽车(01268)“持有”评级，但目前对明年业绩的可见度仍然很低，下调净利润预测至10.7亿元人民币，同时下调目标价至11港元，基于比之前更低的13倍FY24E P/E，来反映业绩不确定性。

该行预计，美东汽车1H23净利润2.66亿元人民币，其中宝马的利润或超预期。该行预测美东上半年新车销量同比增长约8%，新车毛利率环比改善0.2百分点至2.2%，其中保时捷和雷萨的新车毛利率或创历史新低。该行估计宝马6月1日宣布的额外返利有望改善美东宝马上半年新车毛利率约3个百分点。该行预测上半年售后收入同比增长26%，零服吸收率(不含财务费用)达到117%。

此外，预计公司下半年利润将有所改善，但估值仍偏高。该行认为上半年保时捷的新车毛利率或已触底，因为保时捷计划将今年在中国市场的销售目标下调约10%。虽然相比宝马和保时捷，雷克萨斯在新车端的挑战更大，但其新车毛利率有望企稳，厂商上半年已经发放了额外返利。该行预计下半年宝马将继续给予经销商额外返利。综上，该行预测美东下半年净利润将增长至4.58亿元人民币，现有市值仍对应17倍FY23E P/E。