国信证券1-6月基建数据点评：投资增速阶段性下滑趋势仍在 Q3推荐“一带一路”及国际工程龙头

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，1-6月份基建投资增速7.2%，延续此前放缓态势，能源投资增速27.0%，水利投资放缓，交通领域投资提速，开工项目投资额环比回落44.4%。整体上看，市场对于基建投资增速阶段性回落的担忧情绪持续发酵，但从结构上看，仍有交通基建投资高增长支撑，并在2022H1专项债集中发行推动下通过较多交通基建项目，其产生的实物工作量将更多落实至今年。三季度坚定推荐基本面稳健，且受益“一带一路”主题催化的基建龙头以及国际工程龙头。

相关标的：中国中铁(601390.SH)、中国交建(601800.SH)、中国铁建(601186.SH)，中材国际(600970.SH)、中钢国际(000928.SZ)、北方国际(000065.SZ)。

国信证券主要观点如下：

基建投资增速持续承压，开工环比回落固定资产投资增长3.8%，年初至今增速持续下滑。2023年1-6月，全国固定资产投资(不含农户)完成额24.3万亿元，同比增长3.8%，增速收窄0.2pct。从投资主体看，国有控股投资增速收窄幅度减小，1-6月同比增长8.1%，增速收窄0.3pct，民间投资1-6月同比减少0.2%，民间资本投资累计同比连续两个月负值，信心严重不足。

狭义基建增速持续承压，能源投资维持高增长。2023年1-6月广义基建投资同比增长10.2%，增幅扩大0.63pct，得益于能源投资今年一直保持20%的高增长。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长7.2%，增幅收窄0.3pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长27.0%，增幅收窄0.6pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.0%，增幅扩大4.1pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长3.0%，增幅收窄1.7pct。

6月开工回落。根据Mysteel数据，2023年4-6月份全国开工项目总投资额分别为2.8/4.1/2.3万亿元，累计同比增长-11.7%/-6.6%/-8.4%。根据历史数据，2021年3月份集中开工期，当月开工项目总投资额达12.6万亿元，2022年2月为集中开工期，当月开工项目总投资额达11.3万亿元，2023年1-2月份集中开工，两月合计开工项目总投资额达18.5万亿。进入三月份，开工进度放缓，4月开工环比下降34%，5月环比增长46.3%，6月环比减少44.4%。

水利管理业投资增速转下，交通领域尤其铁路投资增速拐点向上

水利管理领域投资增速承压。2023年1-6月，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额44938亿元，同比增长3%，增速收窄1.7pct。其中，水利管理业投资完成6461亿元，同比增长9.6%，增幅收窄1.9pct，公共设施管理业投资完成34919亿元，同比增长2.1%，增幅收窄1.8pct。

交运领域投资提速，铁路投资稳健增长20.5%。2023年1-6月，交通运输、仓储、邮政业投资完成35741亿元，同比增长11.0%，增速扩大4.1pct。其中道路运输业投资完成22313亿元，同比增长3.1%，环比少增1.3pct，铁路运输业完成投资3682亿元，同比增长20.5%，增速扩大4.1pct。

风险提示：政策落地不及预期;重大项目审批进度不及预期;国央企改革推进不及预期。