国盛证券：运营商算力、模型、数据三位一体 有望迎AI与数字经济带来的第二增长曲线

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，“算力、数据、模型”三位一体下，运营商有望加速迎来AI与数字经济带来的第二增长曲线，同时AI发展带来的流量增加，将会直接带动运营流量收入上行。运营商作为布局中国数字时代的中坚力量，配置价值进一步凸显。建议关注：三大运营商，中国移动(600941.SH)、中国电信(601728.SH)、中国联通(600050.SH)。

国盛证券主要观点如下：

三大运营商加速布局AI资源。7月6日，中国电信正式发布TeleChat大模型，同时，中国电信大模型生态合作联盟亦正式启动，将为合作伙伴提供多项合作资源。此前，中国联通在MWC发布图文大模型“鸿湖”为中国联通基础网络、云算能力、客户服务、创新业务、安全防护等场景的智能化转型升级奠定了基础。

三位一体之算力。AI中军，算力先行。今年三大运营商继续加大对于算力资源的投入，三家运营商今年在算力基础设施上的投入均维持较高水平增长。其中中国移动2023年算力投入452亿元，同比增长34%，中国联通2023年算力网络资本开支149亿元，同比增加19.4%。中国电信2023年算力投资达195亿元。该行认为，随着三大运营商加速扩建算力基础设施以及“东数西算”算力网络，运营商将成为我国算力供应中不可或缺的重要力量。面向未来，无论是使用自有算力支撑AI发展，或是通过提供算力获取现金流，都将进一步强化运营商的AI中军地位。

三位一体之模型。运营商在大模型领域正在加速发力。目前，中国电信，中国联通两家运营商均发布了自有大模型。中国电信Telechat大模型主要赋能数据中台、智能客服和智慧政务三个方向，中国联通的“鸿湖”大模型则更加注重通用能力，可以实现文生图等功能。该行觉得除了关注运营商本身自有模型的进展之外，也应该将目光放到AI模型对于运营商传统业务如运维、客服，智慧城市的提升上来，该行认为，运营商将会是率先受益AI大模型带来的经营效率提升的行业。

三位一体之数据。AI可控，数据是关键。数据的质量直接决定了在其基础上训练的模型的质量。同时，AI产生的数据如何监管，如何筛选，也将成为我国AI治理与发展的重要一环。运营商的通信网络是我国数据流通的最大载体，同时运营商也是我国数据商业化的主要探索力量，三大运营商大数据业务在2022年均取得了高速发展。面向未来，该行认为无论是数据的产生，流通环节的保护、确权与监管，亦或是利用自有数据助力AI模型训练，运营商都将是中国数据要素产业的重要推动者。

风险提示：运营商算力建设不及预期，数据要素推进不及预期。