光大证券:大尺寸化进程提速+竞争格局优化 LCD面板开启新一轮周期

进入23年Q3,除中国大陆品牌客户,其他主要品牌客户也开始增加采购,为下半年的促销旺季预做准备,有利于TV面板价格延续涨价态势。

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,据Witsview数据,截止至23年7月上旬,32/43/55/65吋面板均价分别为35/61/116/158美元/片,较3月上旬报价分别上涨21%/20%/36%/39%,更大尺寸面板涨幅更高。进入23年Q3,除中国大陆品牌客户,其他主要品牌客户也开始增加采购,为下半年的促销旺季预做准备,有利于TV面板价格延续涨价态势。该行认为,LCD供给端的出清叠加出货面积增长趋势,奠定了LCD面板开启新一轮周期的基础。

光大证券主要观点如下:

LCD价格端:TV LCD面板产品价格23年以来持续上涨,涨幅超预期

23年3月以来,由于国内品牌在618电商节庆备货动能强劲,以及部分中国品牌海外市场销售优于预期,终端库存经历长时间去化后已回到健康水位,叠加持续低稼动率影响,TV面板价格取得较好涨幅。根据Witsview数据,截止至23年7月上旬,32/43/55/65吋面板均价分别为35/61/116/158美元/片,较3月上旬报价分别上涨21%/20%/36%/39%,更大尺寸面板涨幅更高。进入23年Q3,除中国大陆品牌客户,其他主要品牌客户也开始增加采购,为下半年的促销旺季预做准备,有利于TV面板价格延续涨价态势。

LCD需求端:23H2品牌厂备货意愿较强,大尺寸化趋势拉动需求

23年Q2全球电视出货量达4,663万台,环比增长7.5%,同比增长2%;展望Q3,由于即将迎来旺季备货高峰,预估电视出货量将同比增长13.5%,约5,292万台。短期看,Q2品牌拉货主要围绕国内618,全球性促销旺季集中在下半年。根据TreadForce,预计Q3-Q4品牌将有更积极备货表现,为下半年的促销旺季预做准备,采购动能预估季增7~8%。

尽管需求短期低迷,但大尺寸化进程加速,长期需求将保持增长

22年由于新兴市场需求相对旺盛,使得TV平均出货尺寸下降,根据Omdia,22年大尺寸显示面板出货片数年同比下降8.2%,出货面积年同比下降3.1%。而23Q1开始全球LCD TV面板出货平均尺寸恢复增长,群智咨询测算数据显示,23Q1全球LCD TV面板平均尺寸环比增加0.7英寸,预计Q2持续恢复,全年出货平均尺寸将达49.1英寸,同比增长1.6英寸。随着品牌及渠道大尺寸库存逐步消化,65"及75"面板补货需尺寸间价差缩小的推动下,带动面板需求从32"向43"以及55"向65"及75"转移。疫情后弱复苏及大尺寸化趋势下,该行预计22-25年LCD面板出货面积有望恢复6%-7%的CAGR增速。

LCD供给端:短期面板厂按需调节稼动率,长期竞争格局向好

短期看,BOE、TCL华星、惠科自22年6月起形成统一控产步调,执行坚决的稳价策略,随着库存的消化,行业稼动率从23Q1的74%提升到23Q2的80%左右,LCD面板呈现出价格+稼动率同时提升趋势,后续面板厂仍会视需求动态调整稼动率水平。

大尺寸面板行业集中度进一步提升,长期竞争格局向好。随着三星彻底退出LCD,以及LG进一步退产,电视面板已经形成高度寡占市场,前三大中国面板大厂包括京东方、华星光电、惠科合计就占全球电视面板市占率达60%以上,再加上位居于第四的中国台湾群创光电,总市占率超过75%;若仅计算中国大陆面板总市占便超过65%,对于电视面板供应把控力度较强。从产能方面来看,韩厂台厂相继退出或降低LCD业务,且大陆新增产能极其有限,有利于优化长期供需关系。台湾友达和群创或将于23H2至24年各停掉一、二座4.5代、5代或5.5代旧产线,转向Micro LED或其他利基产品线;大陆二线面板厂中电熊猫、咸阳彩虹等则将掀并购潮,进一步让面板厂家数收敛。因此,该行认为LCD供给端的出清叠加出货面积增长趋势,奠定了LCD面板开启新一轮周期的基础。

预估23年面板供需紧平衡,奠定后续面板价格看涨基础

23Q1,面板厂商持续控产带来的利好效应显现,面板库存水平快速下降至健康水位;同时,中国整机厂商策略性备货需求走强。群智咨询测算数据(面积基准)显示,一季度供需比为5.1%,二季度为4.3%,全球LCD TV面板市场供需维持动态平衡偏紧。受头部面板厂强势推动和执行扭亏策略推动,预计LCD TV面板价格继续上涨。根据TrendForce测算,预估2023年Gen5(含)以上LCD显示行业供需比将落在2.1%,低于供需平衡3~5%区间,整体市场属供给紧俏。

风险提示:产能出清不及预期,需求不及预期。

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