海通国际：二轮车需求端国内+海外空间广阔 头部品牌竞争优势稳步强化

智通财经APP获悉，海通国际发布研究报告称，考虑到可观的保有量和较低的渗透率，以及明确的产业电动化发展趋势，看好东南亚和印度市场电动二轮车行业发展潜力。当下行业头部品牌已与中小厂家拉开显著差距，渠道、规模、产研、品牌全方面领先且差距处于进一步拉大中。当前市场担心行业空间及价格战问题，该行认为需求端国内+海外远期看空间广阔，供给端格局改善趋势确立，头部品牌抓住风口扩张竞争优势稳步强化，建议关注爱玛科技(603529.SH)、雅迪控股(01585)。

海通国际主要观点如下：

品牌形象全面焕新，引领时尚风向标。

23年爱玛梳理确立全新品牌定位“时尚爱玛，自在出行”，并围绕这一定位对产品、官网、门店进行了全面焕新升级。蛋蛋系列、晴天、闪耀系列等新品尤为体现时尚风范。爱玛官网在视觉创意、功能版块、用户体验上全面升级。行业首家女性主题终端形象门店和嘉年华巡展推动“Miss大小姐”成为爱玛旗下女性时尚新IP。

科技为核，爱玛“智造”。

5月20日，爱玛在天津国家会展中心召开“智潮登场-智能交通短途出行论坛”，分享爱玛关于两轮智能科技的思考和成果。爱玛晴天Mico支持鸿蒙智联、智能头盔等产品正式亮相，爱玛智能中控荣获智能优品认证，汇集多方力量的两轮智能出行圆桌会议召开，面对产业的智能化趋势，爱玛以全新的智能理念、智能技术、智能新品予以回答、明确方向，展现出在产业智能变革、流行趋势等方面的产业实力。爱玛2月发布的明星产品爱玛指挥官2023，搭载爱玛新一代引擎5技术，轻松实现用户实际骑行综合路况场景下的百公里不充电，让用户切切实实感受真续航，方便用户选车购车。

雅迪冠能旗舰新品开启行业两轮豪华旗舰新时代。

7月1日，雅迪邀请众多权威媒体参加2023·雅迪冠能产品经理见面会，雅迪冠能探索E10旗舰版、雅迪冠能奢享Q9典藏版等众多旗舰产品惊艳亮相。TTFRA 5.0 GT PRO增程系统、TTFAR石墨烯3代Plus电池、YADEA OS智慧中枢等行业首创或全新升级的科研成果，使得在央视总台发布的雅迪冠能探索E10旗舰版做到了“豪华性能、豪华操控、豪华美学、豪华空间、豪华智能”的全面升阶，为行业树立起新的旗舰标杆。

两轮电动车行业钠电新世代开启，龙头企业引领行业变革。

2023年3月17日下午，“钠领未来 2023雅迪•华宇钠电发布会”在青山湖科技城拉开帷幕。雅迪积极布局多元化新能源产业发展，成立全新纳电公司，并与杭州市青山湖科技城、浙江大学钠创新能源、贝特瑞新材料集团签订战略合作协议，并发布第一代钠离子电池——“极钠1号”。“极钠1号”拥有行业首发超快离子导体钠离子电极技术，构建钠离子高速通道，有效地提升了电极充放电倍率性能及耐低温性能，成为两轮电动车行业内首个批量化装车的钠离子电池项目。同步发布的“极钠S9”为雅迪•华宇首款钠离子电池电动车，具有超长续航、超凡动力、快速充电、超高安全多项“硬核”优势。

考虑到可观的保有量和较低的渗透率，以及明确的产业电动化发展趋势，该行看好东南亚和印度市场电动二轮车行业发展潜力。两轮车是印度及东南亚重要交通工具，根据statista数据，2019财年印度二轮摩托车注册量约为2.2亿辆，东南亚摩托车注册量为2.21亿辆。2022年，印度市场二轮摩托车销量为1263万辆，销售额243亿美元，东南亚市场销售摩托车1060万辆，销售额为250亿美元。

风险提示：需求端不及预期，电动两轮车行业竞争加剧，原材料价格波动，跨市场估值风险。