东吴证券：6月重卡批发环比+11.7% 板块周期复苏确定性较强

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，6月重卡行业月度整体产量为8.15万辆，同环比分别+49.4%/+10.5%，重卡板块周期复苏确定性较强，2023~2025年国内工程/消费复苏向上+国四强制淘汰贡献增量+出口市场爆发三重因素共振驱动板块总量向上，总量预计分别88/116/146万辆。重卡板块聚焦强α+业绩兑现高确定性品种进行布局，优选中集车辆(301039.SZ)+中国重汽(000951.SZ，03808)，其次潍柴动力(000338.SZ)。

东吴证券主要观点如下：

行业总量：6月重卡产批同环比均有所增长，企业小幅去库，出口量连续五月维持2万以上水平：

1)产量：6月重卡行业月度整体产量为8.15万辆，同环比分别+49.4%/+10.5%;2)批发：6月重卡批发量为8.65万辆，同环比分别+56.9%/+11.7%;3)上险：6月重卡终端销量为4.92万辆，同环比分别-3.2%/-2.8%。综合产批零表现来看6月季节性因素导致环比小幅上涨，但低基数作用下同比依然大幅增长;4)出口：6月重卡行业出口2.55万辆，环比+5.9%;2023年1~6月重卡行业累计出口13.85万辆，同比+89.0%。5)库存：6月重卡行业企业库存为-5011辆，整体去库;渠道库存为11777辆，整体补库。展望7月，考虑季节性变化规律，我们预计重卡行业批发销量为6.5万辆左右，同环比分别+43.7%/-24.8%。

行业结构：新能源渗透率提升，重卡行业6月新能源渗透率5.68%，环比+1.93pct。

6月国内重卡行业新能源产品销量为2794辆，行业渗透率为5.68%(含纯电+氢能源+燃料电池)，同环比分别+0.87/+1.93pct 。其中纯电重卡销量2365辆，同环比分别+16.79%/+42.21%;燃料电池重卡销量为429辆，同环比分别+2.63%/+82.55%。6月新能源重卡表现不及传统燃油重卡，但新能源燃料电池重卡销量表现相对较好。

公司维度：6月重卡主要企业批发整体增加，重汽与一汽解放同比表现领跑核心车企。

1)批发：6月国内重卡批发销量(含非完整车辆和半挂牵引车)排名前五的企业分别为一汽/重汽/陕重汽/东风/福田，销量分别2.33/2.09/1.41/1.16/0.63万辆，市占率为26.9%/24.2%/16.3%/13.4%/7.2%;CR5为88.1%，同环比分别+2.0/+0.6pct，集中度仍较高;2)上险：6月国内重卡终端上险量(含非完整车辆和半挂牵引车)前五名分别为一汽/东风/重汽/陕重汽/福田，销量分别为1.10/1.07/0.82/0.46/0.44万辆，市占率分别为22.4%/21.8%/16.6%/9.4%/8.9%，CR5为79.1%，同环比分别-3.7/+2.8pct，集中度环比提升较为明显。

发动机配套维度：潍柴发动机配套量较为稳定，解放/重汽/陕汽等均保持主要供货商，重卡发动机龙头地位稳固。

1)发动机企业角度：6月潍柴发动机配套量为1.59万套，同环比为+17.2%/+1.9%;核心配套车企包括一汽解放/中国重汽/陕重汽/东风汽车/大运集团，对五家整车厂出货量占比为30.9%/27.9%/24.3%/5.8%/2.6%，CR5为91.1%，同环比为+6.8/+1.8pct;2)整车厂内部来看：陕重汽/中国重汽/一汽解放/东风汽车/福田汽车企业中，潍柴发动机配套比例分别为83.7%/54.2%/44.4%/8.6%/5.3%，潍柴为陕汽/重汽/解放的核心供应链。

相关标的：

1)中集车辆：半挂龙头海内外全球份额提升加速，长期关注新能源转型增量。

2)中国重汽A/H：重卡出口持续爆发，长期空间有望翻倍，重汽销量/业绩有望再破前高。

3)潍柴动力A/H：全产业链布局，垂直整合保障业绩高确定性。国内市场发动机份额稳升，大缸径发动机提升盈利;凯傲随全球消费复苏，物流运输有望回暖，稳步提升弱化重卡周期属性。

风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，中卡新能源转型进度低于预期。