国泰君安：新能源车降本增效需求爆发 或加速一体化压铸渗透率爆发

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研究报告称，轻量化是降低油耗提高续航的关键，一体化压铸有效降低车重。汽车重量每下降10%，油耗下降6-8%，每使用1kg铝，可使轿车寿命期减少20kg尾气排放。随着特斯拉开启全球降价，引起新能源车全面追随降价，带动整体行业降本增效需求爆发，或加速一体化压铸渗透率爆发。新能源汽车2026年一体化压铸规模有望超300亿元。

▍国泰君安证券主要观点如下：

行业梳理：轻量化是降低油耗提高续航的关键，一体化压铸成为有效解决方案。

轻量化是降低油耗提高续航的关键，一体化压铸有效降低车重。汽车重量每下降10%，油耗下降6-8%，每使用1kg铝，可使轿车寿命期减少20kg尾气排放。

汽车轻量化系数距规划仍有较大下降空间。

按照规划要求，2030年较2015减重35%，2000MPa以上钢材有一定比例应用，单车用铝量大于350kg。根据中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图》，到2030年，中国汽车应实现减重40%。一体化压铸作为重要的工艺手段，成为汽车轻量化的发展趋势。

随着一体化压铸技术成熟，我国铝型材市场存在较大空间。

铝合金车身结构件性能高，占据压铸件主导地位。免热铝合金是一体化压铸的最佳材料，兼顾性能与成本优势。现阶段我国轻量化铝型材大多用于高端车型，随着一体化压铸技术成熟，我国铝型材市场存在较大空间。

产业链：渗透率提升空间大，市场竞争系主要驱动力。

上游：免热处理铝合金、压铸机、压铸模具。

铝合金性能优异、储量较大、性价比高，供给充足，渗透率不断提高，上游供给端稳固支撑一体化压铸加速发展。中国压铸机厂商起步晚，技术较弱，性价比高。压铸机产业资金壁垒高、技术壁垒高、受进出口贸易政策影响大，其行业处于技术更新迭代以及参与者持续入局的阶段。一体化压铸模具毛利率40%，净利率20%，单环节利润最高，技术壁垒最高，国内竞争格局分散。

中游：压铸厂商。

压铸厂商分为外部采购(第三方压铸厂)和整车厂自建产线。

下游：主机厂。

一体化压铸产业链下游直接对接主机厂，越来越多的车企开始布局一体化压铸。特斯拉积极布局，新能源汽车公司紧跟特斯拉技术布局，小鹏、理想等公司紧密开支一体化压铸技术生产布局，传统车企转型较慢，未来有望相继布局。

特斯拉开启全球降价，引起新能源车全面追随降价，带动整体行业降本增效需求爆发，或加速一体化压铸渗透率爆发。新能源汽车2026年一体化压铸规模有望超300亿元。

风险提示：

(1)新能源车场景落地不及预期;(2)政策变动;(3)产品研发不及预期等。