国泰君安高端装备中期投资策略：通用自动化筑底企稳 2023Q3、Q4有望开启新一轮上涨周期

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研究报告称，长期看机器替人+叉车渗透率提升，中期看电动化+智能化+国际化，短期看通用制造业复苏，叉车行业增长逻辑清晰。中国叉车市场销量增速全球领先，行业结构不断改善。受益标的：国内叉车双寡头+电动化、智能化进展顺利的安徽合力(600761.SH)/杭叉集团(603298.SH)，大车战略持续推进的诺力股份(603611.SH)。

▍国泰君安证券主要观点如下：

通用自动化：通用自动化筑底企稳，2023Q3、Q4有望开启新一轮上涨周期。

根据历史规律，制造业完整周期约3.5—4年，预计行业下行周期拐点将至，社融信贷情况看，2023年1-5月企业中长期贷款8.12万亿元/+70.23%，保持高强度投放。工业企业利润单月同比降幅进一步受窄，5月同比降幅有所缩窄，工业企业利润单月同比-18.7%/+7.8pct，有望拉动制造业企业资本开支上行。

1)叠加高端母机国产化加速，机床行业中长期有望稳步上行。重点推荐纽威数控。2)工业阀门：高端市场进口替代空间巨大。根据GIA统计，全球阀门有4000亿元的市场规模，国内总市场达139亿美元，国内进口阀门金额达105亿美元，国产替代空间大。

纽威股份的高端产品的相关国内市场空间超500亿元，主要被外资品牌垄断，公司产品质量达国际先进水准，国内阀门行业营收排名第一，全球阀门企业中排名第15，未来将凭借高品质、交付快、服务好、性价比高，逐步实现进口替代。

叉车：电动化、智能化持续赋能，海内外市场齐发力。

长期看机器替人+叉车渗透率提升，中期看电动化+智能化+国际化，短期看通用制造业复苏，叉车行业增长逻辑清晰。中国叉车市场销量增速全球领先，行业结构不断改善。

受益标的：国内叉车双寡头+电动化、智能化进展顺利的安徽合力/杭叉集团，大车战略持续推进的诺力股份。

工程机械：关注全球化+电动化、智能化的结构性机会。

海外工程机械销量增长显著，国内企业凭借产品性价比+电动化优势有望进一步提高全球市占率。海外市场中，东南亚市场工程建设需求大，开工小时数同比持续正增长超25个月，欧美等地区开工小时数保持稳定。

考虑到国内22年外销高基数影响及全球经济放缓，出口增速预计趋稳，高准入门槛及高利润率的大型矿机设备、电动化设备或为下一外销增量突破口。

同时考虑到国内国四设备切换，电动化产品更具经济效应，智能化产品持续赋能，国内劳动力数量缩减，机器替人大势所趋，全球化、电动化、智能化逐渐加速，行业需求持续性强，存在抢占海外市占率与产品升级换代的结构性机会。

检测行业：穿越牛熊，需求稳定弱周期性。

检测行业为需求稳定性品种，2016-2021年我国检测行业规模CAGR达 14.65%，保持相对稳健增长。目前我国检测市场极为分散，2020年国内市场CR5为3.01%，全球市场CR3为7.69%，对比海外仍有大幅提升空间。

预计未来建筑工程、建筑材料检测等增速可能略微下滑，食品、环境检测有望保持稳步增长，双碳、军工、新能车、医学特检等检测有望呈现较高增长。

推荐标的：华测检测(综合性检测龙头，五大检测板块稳步增长)，东华测试(专注结构力学测试分析，PHM应用带来新增长)，苏试试验(环试服务保持高增，拓展集成电路测试)。

风险提示：

宏观经济波动风险、政策波动风险、行业竞争加剧风险。