建银国际：网龙(00777)三季度收入增长强劲 予目标价31.5元

智通财经APP获悉，建银国际发表研究报告称，维持网龙(00777)“优于大市”的评级和31.5元的目标价不变。根据分类加总的估值方法，该行估算网络游戏业务的价值为48亿元人民币，而持股78%的教育业务的价值为127亿元人民币。

报告称，网龙2017年三季度收入增长强劲，公司网络游戏收入同比跃升了54%达到4.4亿元人民币，达到五年最高。在新兴市场和美国市场的强劲支持下，教育业务有第三季度同比增长了52%，达到5.96亿元人民币，并预期土耳其和俄罗斯市场潜力巨大。该行预期未来网络游戏业务将继续贡献稳定的利润，而教育板块亏损也将在明年进一步收窄。

该行认为网龙股价同比下跌15%是不合理的，虽然有人指出教育业务按环比出现了净亏损，但从同比数据来看，该行认为这是教育行业的季节性因素造成的，而毛利率一定程度上摊薄是获得更高收入的代价。