市值突破600亿，股价累涨近10倍的马可数字科（01942）技全靠买？

“站在风口上，猪都能上天”。

今年上半年最大的风口无异于数字经济，数字人民币作为数字经济中的一环，也成为市场上的香饽饽，港股的马可数字科技(01942)便是被追捧的标的之一，今年以来其股价累计涨幅近10倍，总市值突破600亿港元。

那么股价已经大涨的马可数字科技成色又如何呢?

数字经济方兴未艾，数字货币硬件设备渗透率提升在即

在了解其基本面之前，先看下为何今年上半年数字经济及数字人民币受市场追捧。“数字经济”概念首次走入公众视野，源自2016年杭州的G20峰会。在杭州峰会上，首次将“数宇经济”列为G20创新增长蓝图中的一项重要议题，多国领导人共同签署了《二十国集团数字经济发展与合作倡议》。此后，在2017-2020年间，从十九大报告、中央经济工作会议、政府工作报告等多个场合，数字经济都成为重要议题之一。2020年4月10日，中共中央国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，数据首次成为新型生产要素在中央顶层文件中被提出。据不完全统计，2022年后，中央及各地方政府出台了137部数字经济相关政策，其中，中央出台9部政策文件，地方政府出台128部政策文件。

不仅如此，根据中国信通院的白皮书，2021年我国数字经济产业规模达到45.5万亿，同比增长16.2%，高于名义GDP增速3.4个百分点。数字经济GDP的比重达到39.80%，较“十三五”初期提升了9.6个百分点。数字经济已经成为我国发展新的增长动能。

其中，数字人民币是数字经济重要组成之一。近两年，数字人民币的试点范围逐步扩大。

目前，数字人民币试点范围已扩大至17个省(市)的26个地区，涵盖华北、华东、华南、华中、西南西北、东北。试点地区包括:北京、天津、河北省、大连、上海、江苏省、浙江(杭州、宁波、温州、湖州、绍兴、金华)、福建(福州、厦门)、山东(济南、青岛)、长沙、广东省、广西(南宁、防城港)、海南省、重庆、四川省、云南(昆明、西双版纳)、西安。其中，全省试点的省份有河北、江苏、广东、四川、海南5个。

从产业链生态图谱来看，数字人民币发行层包括央行等机构;流通层包括指定机构、第三方支付机构及清算机构等;应用层包括餐饮购物、互联网娱乐、应用商店等。另外技术支持包括软件系统(如蚂蚁集团、商汤科技)和硬件系统(如紫光国微，天喻信息)。

从用户基础来看，2022年年底我国网络支付用户规模达9.11亿人，其中1.28亿网民使用过数字人民币，其中互联网生活服务平台是最主要的使用渠道，其次是各类银行APP和数字人民币APP。根据央行数字货币研究所公布的数据，截至2021年年末，数字人民币试点场景已超过808.51万个，累计开立个人钱包2.61亿个。而截止2022年8月末，全国人民币试点地区累计交易笔数3.6亿笔、金额1000.4亿元，支持数字人民币的商户门店数量超过560万个，试点场景已涵盖批发零售、餐饮、文旅、政务缴费等多个领域。但是相较于9亿人的网络支付用户规模，以及其他垂直类的应用场景而言，占比仍然较小。

随着数字人民币的普及，其软件服务、硬件销售等产业链各个环节都将受益。其中，适用于数字人民币的支付硬件渗透率将持续提升。

增收不增利，未来全靠并购的两家子公司

据智通财经APP了解，马可数字科技原名为MOGHOLDINGS，2019年在开曼群岛注册成立，后由于业务结构发生改变，于2023年5月11日改名为马可数字科技。2020年3月公司在香港联交所上市，主营业务为提供广泛光学产品，主要为眼镜、镜片、镜框等。2022年10月12日，公司完成收购创通发展有限公司全部已发行股本，该公司的主要附属公司江西马力，为一家致力从事场景生态数字化领域研究的互联网信息科技平台供货商。2023年3月10日，公司的非全资附属公司华喻数融科技(上海)有限公司与中保科技创新(珠海)有限公司订立认购协议，成功收购中保科技49%的股份，并同时获得2%的投票权，自此中保科技成为马可数字科技并表子公司。中保科创是目前国内唯一的保险行业数字人民币全流程应用技术服务商。

经过一系列的收购后，目前马可数字科技主要业务由五个板块组成：1)基于数字人民币的保险业创新解决方案的保险科技供应商(中保科技);2)基于数字权益场景的数字化平台(江西马力);3)基于人工智能和云计算技术的智慧城市;4)数字人民币解决方案供应商;5)马来西亚运营光学零售网络。

不难看出，马可数字科技核心的看点在于收购的两家子公司。

据智通财经APP了解，中保科创拥有来自股东天喻信息的支持。而天喻信息是中国数据安全领域领先的产品和解决方案提供商、中国智能卡行业龙头企业、第三方支付市场POS终端设备主要供应商,核心产品包括标准金融IC卡，金融社保IC卡，智能POS终端、无线POS终端、二维码终端。在天喻信息的支持下，技术储备上，中保科创拥有数字人民币、区块链及隐私计算、云计算与大数据相关专利与软件著作权共计49项。

目前正马可数字科技正在拟定合作计划的对象包括前海财险国任保险、浙商保险、华农保险、华安保险、众惠相互、恒邦保险、中韩安盟财险;已经签署合作方案的包括中韩人

寿、长安保险等。总对总协议意味着中保科创将能够深度参与保险公司合作伙伴由集团总部自顶向下推动的数字人民币系统改造。公司也在积极与头部保险集团签订合作协议，其中包括中国人寿、中国人保、太平洋保险、中国平安、阳光保险、中华保险、天安财险、永安保险等。

再看其全资子公司江西马力。据了解，江西马力成立于2017年，是一家致力于场景生态数字化领域研究的互联网信息技术平台提供商。业务模式属于B2B2C。公司上游接入各类

数字福利提供方，中游与拥有大量客户的企业与政府机构对接，其中包括工会、中国移动、银行、广电，下游对机构用户的个人会员以数字化形式发放各种福利。公司在数字权益领域耕耘六年多，铺垫和积累了大量数字权益相关的上游生态系统、并且在江西省积累了运营和推广经验。

据官网介绍，江西马力运营模式分为两大类。第一类为会员制，目前的主要客户为江西工会。在会员制模式下，公司为工会组织定制对应工会的小程序。工会组织按照各地基层工会经费收支管理实施办法，每年在不同时间点会向工会会员通过小程序发放“福分”。工会会员则可以通过小程序选择符合不同地区经费使用办法的福利，会员制模式下，公司主要盈利来自未兑现会员福利的残值。

第二类运营模式为服务费模式，主要对接企业客户，包括中国移动、银联云闪付等，通过SaaS技术帮助客户实现以下功能，首先支付核销一体化，即打通各系统支付端口，实现支付核销一体化，且能实时反馈数据状态，缩减消费步骤，提升场景消费体验。其次是打造联合生态，即围绕权益场景生态数字化，联合各大品牌自有的小程序商城、门店，重塑消费场景。最后连接权益，即企业拥有独立自主的权益平台，连接各场景、多行业的权益池，构建产品权益体系。消费模式下，公司盈利来自未兑现消费券的残值以及企业KA结算价格与上游商户成本之间的差额。

从2017年创立至2022年，公司深耕江西市场，着重进行上游市场开拓、对接企业KA对接，跑通商业模式，建立基于场景的数字权益大数据模型。截至2023年4月，马力的SaaS产品上线仅8个月就积累了数百万用户，主要来自江西省工会以及江西省中国移动。

得益于业务的开拓，江西马力业绩也快速飞升。据官网介绍，2021年公司营收为200多万，至2022年营收增长至3000多万，并且预计2023年订单量超2亿。

从上述俩子公司的业务来看，伴随着国内数字人民币的推行，其业务前景十分可观。但是就马可数字科技本身而言，其业绩表现并不好。数据显示，截至2022年12月31日止九个月，公司实现收入5.50亿元，较2021年同期增长131.36%。

分业务来看，其中来自数字化零售及支付硬件贸易业务收入为3.44亿元，占公司总收入比重为62.6%，成为目前公司主要收入;销售光学产品业务收入为1.83亿元，占公司总收入比重为33.2%。

虽然收入增幅很快，但是公司却并没有盈利，截至2022年12月31日止九个月，公司实现除税前溢利为亏损1403万元，最终净利润为亏损2347万元。流动资产为2.63亿元，其中银行存款和现金结余6802万元。

不难看出，公司的财务并不乐观，但靠着并购，收购的子公司业务有看点，其在市场上市值翻10倍。值得一提的是，尽管其市值超600亿港币，但市场成交量并不高，近期成交总额有所上升，但也仅仅只有1亿多港币，难免让人怀疑其“坐庄”的味道，另外其子公司后续业务能否持续高速增长也仍有待考究。