瀚亚投资：可持续债券市场迅速增长 投资者可同时投资可持续债券及ESG的传统债券

智通财经APP获悉，瀚亚投资发布《投资亚洲，发挥ESG策略优势》报告，瀚亚投资固定收益基金经理吴荣仁表示，全球社会继续强烈关注ESG以及公司如何将ESG考虑因素整合至商业模式，为投资者带来了风险及机会。吴荣仁相信，采用可持续惯例的公司长远而言有较大机会带来更大价值。尽管亚洲的可持续债券市场正迅速增长并变得更多元化，但东盟加三的可持续债券市场仅占这些市场所有未赎回债券的1.7%。虽然可持续债券的发行量有或在未来增加，但投资者可同时投资亚洲的可持续债券及具备吸引环境、社会及管治特点的传统债券，有效地实现投资及可持续发展目标。

亚洲可持续债券的形势

2022年年底，东盟加三可持续债券市场的规模达到5893亿美元，同比增长37%，增速高于全球可持续债券市场的27%。该市场是全球第二大的地区性可持续债券市场，占全球可持续债券市场的17.7%。

东盟加三的可持续债券市场由绿色债券主导，平均加权期限为4.5年。超过50%的未赎回债券由私营部门发行，意味着公营部门有更大的发债空间。为了促进新加坡的减碳措施并深化其绿色金融市场，政府宣布公营部门将在2030年前发行高达350亿新加坡元的绿色债券。

除东盟加三以外，印度亦是可持续债券的重要发行国。印度政府在2023年1月发行了首批绿色债券。两批等值5亿美元的当地货币债券均获得绿色溢价(较低的融资成本)，反映出强劲的国内需求。为配合印度在2030年前将非化石燃料发电量提升至500吉瓦，并透过非化石燃料来满足印度50%能源需求的进取减碳目标，印度的可再生能源行业一直增加资本投资，并借助可持续债券市场来促进能源转型。受惠于利好的监管机制，加上印度的可再生能源项目已达到电网平价，可再生能源行业增长强劲，在2016年至2021年间的复合年增长率达15.5%。

ESG在信贷评级中的作用

虽然可持续标签债券市场正在亚洲迅速增长，但其仍然仅占整个亚洲债券市场的很小比例。除了标签债券外，投资者亦可借助更广泛的亚洲债券市场进行可持续投资。

随着对可持续发展的关注日益提高，穆迪、标普全球及惠誉等国际信贷评级机构已开始制定指标，向投资者解释不同的ESG因素如何影响最终的信贷评级。

然而，信贷评级机构只会考虑可能对发行人或某只债券的违约概率构成实质影响的ESG因素。例如，如果发行人在实施碳定价或对碳排放有严格规定的司法管辖区营运，它们将会考虑发行人的碳强度。在这种情况下，较高的碳强度将产生额外成本，并可能影响发行人在可见将来违约的机率。另一方面，ESG评级衡量公司对环境、社会及管治投资标准的承诺。信贷及ESG评级的时间范围亦可能各异。

由于ESG评级行业仍处于起步阶段，历史数据通常不易于获得，而且往往不完整或不准确。因此，现时为发行人的信贷评级与ESG评级确立牢固及明确的关系仍为时尚早。能源经济与金融分析研究所﹙IEEFA﹚就700多间拥有惠誉评级、穆迪及标普全球授予的信贷评级的公司进行了一项研究，根据该研究，信贷评级与ESG评级之间几乎没有关系。联合国负责任投资原则﹙UNPRI﹚的数据比较了各行业约120间公司的信贷及ESG评级，其结果与能源经济与金融分析研究所的研究结果吻合。

因此，主动型基金经理有空间透过整合自己的ESG分析来增加价值。瀚亚固定收益团队的专属ESG评分框架根据发行人的ESG风险及准备程度进行分类。透过采纳ESG视角，主动型基金经理可避免投资于“未来输家”——中至高风险且ESG准备程度较低的发行人——以提高回报。主动型基金经理亦可识别出正致力减低ESG风险并应对业务面临的潜在ESG风险的发行人，以把握全新的投资机会。例如，建筑物目前占全球碳排放量的39%，但发展商正加速绿化其房地产投资组合。绿色建筑能够节省50%或以上的能源，有助达成联合国可持续发展17项目标中的9项。例如，新加坡已定下目标，在2030年前使80%建筑物获得该国的“绿色建筑标志”评级工具认证，以巩固其建设低碳及节能城邦的承诺。