安信证券：降本逐见成效 HJT放量可期

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，根据Infolink、TCL中环最新价格数据测算，假设HJT实现25.7%电池效率，110μm硅片全面导入、银耗实现10mg/W、铟耗实现12mg/W,设备成本达到3亿元/GW，那么HJT电池生产成本将降至0.588元/W,与TOPCon电池成本(0.582元/W)仅差距0.006元/W。考虑到HJT电池优异的性能，目前HJT组件较TOPCon溢价达到0.15元/W，HJT经济性凸显，有望实现大规模放量。

事件：

2023.7.20，中国光伏行业协会、宣城市人民政府主办了光伏行业2023年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会，及异质结产业化分论坛。

▍安信证券主要观点如下：

HJT硅片降本进展：110μm电池片良率、碎片率已达到行业较高水平

根据东方日升官微公告，东方日升生产G12半片、110μm的异质结电池片，据截至6月30日监测数据显示，产线单日测试产量可达340040片，可利用良率不低于98.5%，碎片率仅为0.90%。

进一步验证，110μm电池片生产良率、碎片率已达到行业较高水平。并且硅片薄片化持续推进中，根据各公司官微公告，华晟、东方日升90μm超薄硅片

技术均处于逐步研发、推进过程中。

HJT降银耗进展：银包铜&0BB技术，2024H1金属化成本有望降至5分/W目前行业内HJT金属化降本，行业内采用的主要是0BB电池设计叠加低银含浆料。根据东方日升官微公告，通过银包铜+0BB技术，已可实现银耗低于10mg/W。

并且综合前述因素当前价格行情走势，预计2023Q3异质结金属化成本还将在8.0分/W，不过未来伴随技术升级，银浆成本有望在2024H1下降至5.0分/W。

HJT降铟耗进展：2023年，HJT电池铟耗量有望降至12mg/W

1)设备厂商降铟：根据迈为最新官微公告，通过对溅射单元的不断优化，目前迈为的最新PVD设备对于100%铟基靶材的理论单耗已从近20mg/W降至13.5mg/W，并且可实现旧设备升级。预计在2023年底，迈为提供的异质结电池制造整体解决方案中，对于100%铟基靶材的理论单耗可降低到12mg/W左右。

2)电池厂商降铟：根据华晟官微公告，华晟研发的低铟靶材解决方案即将全面导入量产，目标将异质结电池制造中的铟用量减少2/3以上，最终实现去铟化。因此，HJT电池降铟进展顺利，2023年HJT电池铟耗量降幅有望达到58%。

降本逐见成效，HJT放量可期：

根据Infolink、TCL中环最新价格数据测算，假设HJT实现25.7%电池效率，110μm硅片全面导入、银耗实现10mg/W、铟耗实现12mg/W,设备成本达到3亿元/GW，那么HJT电池生产成本将降至0.588元/W,与TOPCon电池成本(0.582元/W)仅差距0.006元/W。

考虑到HJT电池优异的性能，目前HJT组件较TOPCon溢价达到0.15元/W，HJT经济性凸显，有望实现大规模放量。

投资建议：

重点推荐：1)迈为股份(300751.SZ)：公司是HJT整线设备龙头，持续推进HJT降本增效，公司有望充分受益于HJT大规模量产;

2)奥特维(688516.SH)：公司是光伏组件设备龙头，目前公司0BB设备已在多家客户验证，公司有望充分受益于0BB技术大规模应用;

3)明志科技(688355.SH)：公司光伏真空腔体业务，绑定下游大客户的基础上2024年有望快速放量，并给公司带来估值重构。

风险提示：

光伏装机量不及预测;降本增效技术进展不及预期;光伏行业政策影响。