美股加息日难大涨！美联储紧缩周期收尾中，鲍威尔讲话难再“发糖”

对投资者来说，2022年是残酷的一年，但在这一年的大部分时间里，至少有一种投资肯定会赚钱——在美联储主席鲍威尔在政策会议后的新闻发布会上发表讲话之前几秒钟买入股票和债券，并在他结束讲话时抛售。

2022年3月，当美联储开始加息时，股市在鲍威尔新闻发布会60分钟内的涨幅达到惊人的1.6%。随后，他们又继续加息:5月会议加息2%，6月加息2%，7月加息1.6%。无论鲍威尔说了什么，交易员们都认为他的观点是温和的，或者至少没有他们刚刚读到的FOMC声明那么强硬。今年2月，这种狂热突然再次出现。股市在上述短暂的时间窗口期间又大涨1.6%。债券的涨幅与此类似，尽管幅度较小。

现在，FOMC会议日赚快钱的日子似乎结束了。

除去2月份的上涨，今年，在鲍威尔的新闻发布会期间，市场大多时间都是小幅下跌。这对于最擅长挖掘交易的快速、深度量化的交易员来说是个坏消息。

但还有一个更大、更重要的信息:在加息周期开始时，整个市场爆发的剧烈波动正在慢慢消失。随着通胀降温，经济正常化，美联储接近结束加息——7月可能是本轮紧缩周期最后一次加息，或者在此之后有一到两次加息。未来利率的可预测性比鲍威尔刚开始紧急启动几十年来最大的加息周期时要大得多。交易员对他言论解读的空间更小了。

Columbia Threadneedle全球利率策略师Ed Al-Hussainy表示：“加息最有可能即将结束。那么，你想使用2022年的剧本吗?我不会这么做的。我会止盈，然后去做别的事情。”

市场为什么在利率决议日上涨?

很多批评直指鲍威尔，称他未能清楚地传达美联储遏制通胀的决心。但没有人真正知道，为什么在他讲话时，交易员们一直在抬高资产价格。理论比比皆是，其中许多是相互关联的。

一种说法是，鲍威尔比设定利率的12人委员会更鸽派(不过，根据对经济学家的一项新调查，鲍威尔实际上属于中间派)。或者，鲍威尔是在构思自己的答案，以安抚委员会中的鸽派，让他们站在自己一边。另一份报告指出，鲍威尔在记者提出的某些问题的提示下，不断使用诸如反通货膨胀和金融状况之类的词语，从而触发了算法交易的买入指令。

不过，最流行的解释是，投资者只是选择听他们想听的。他们中的许多人在过去20年的股票和债券牛市中发了财，他们渴望回到推动高收益的低利率水平。因此，他们抓住了任何似乎表明加息周期即将结束(降息即将到来)的词语，即使鲍威尔根本没有打算发出这样的信号。SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表示：“这是某种确认偏见。市场参与者希望这一切结束。他们想讲一个温和的故事来达到这个目的。”