香港生力啤（00236）单日暴涨30%，是激情还是大行情启动？

横盘大半年后，香港生力啤（00236）终于“扬眉吐气”，单日放量暴涨近30%。

智通财经APP观察到，7月24日晚间，香港生力啤公布2023年中期业绩，今年上半年，公司综合收入同比增加32.9%至4.16亿港元，期内溢利同比增长10.72倍至5072.5万港元。

受此消息影响，25日港股开盘后，香港生力啤直接高开13个点，并瞬间拉涨至32%，盘中虽有震荡，但截至收盘仍收下29.85%的涨幅，成交额达284.3万港元，较此前日均不足十万的成交额大幅放量。

那么对于港股啤酒板块中“小而美“的香港生力啤而言，此次放量大涨的持续性如何呢?

消费场景复苏，公司业绩大幅回升

智通财经APP了解到，香港生力啤于1948年成立，并1963年就已于港交所上市。作为一家从事啤酒相关业务的公司，香港生力啤的啤酒产品主要包括樽装、罐装及桶装啤酒。其中，罐装啤酒占整体销售83%，玻璃樽啤酒占整体销售仅15%，其余为桶装啤酒。

分业务来看，公司主要通过两个业务部门运营业务：香港业务分部主要在中国香港及海外地区分销该公司自身酿制的啤酒及分销进口啤酒；中国内地分部主要在中国华南地区及海外分销自身酿制的啤酒。

今年上半年，在香港市场方面，随着疫情限制的取消及通关的全面恢复，香港经济持续复苏。期内，公司的香港啤酒业务增长6.2%，其中大部分的增幅来自现饮渠道。虽然公司逆转了现饮渠道在2022年下滑的表现，但今年上半年的整体销量依然与去年同期持平。这主要是因为低价啤酒在非现饮渠道的销量减少，而其跌幅跟整体啤酒市场的低价啤酒是一致的。

值得一提的事，生力清啤的表现仍持续优于公司其他品牌，在2023年上半年取得双位数字的稳健增长。此外，强劲的出口增长令总销量比去年同期增加28%。随着本地平均售价上涨和出口利润改善，期内公司在香港业务的业绩成功扭亏。

而在华南业务市场，同样在防疫限制和封城措施解除的背景下，市场氛围大幅改善。受益于此，今年上半年生力广东在中国内地市场的销量也稳步增长。随着销量增长、利润率上升及生产成本的下降，公司华南业务的盈利同比大幅增长。

行业高端化正当时

今年以来，我国消费场景复苏，啤酒产量快速增长。据国家统计局数据显示，2023年上半年啤酒行业整体继续保持增长势头。2023年1-6月，规模以上啤酒企业啤酒产量达1928万千升，同比增长7%。

2023年上半年中国啤酒出口数据同样增长明显。据海关总署官网数据显示，今年1月至6月，中国累计出口啤酒28.24万千升，同比增长22.2%；金额为13.82亿元人民币，同比增长36.6%。

与此同时，近年来啤酒行业正迎来消费升级的趋势，积极向高端化发展，这也带动啤酒价格的增长。

在智通财经APP看来，高端化路径正契合我国居民消费升级下对美好生活的追求，具备长期发展驱动力；同时，产品结构升级下，高毛利高端产品销量占比提升，可较大程度增厚企业利润水平。因此，当前高端化已成行业发展主要趋势之一， 企业发展重心逐渐由量增向价增转变。

据相关统计显示，当前我国啤酒市场主流价格带升至 6-8 元，各企业加速高端布局。价格带分布方面，我国啤酒市场价格带大致可分为高端（10元以上）、中端 （6-10元）、低端（6元以下）三档，我国啤酒主流消费价格带亦从前期 3-5 元升至当前 6-8 元价格带，且仍有向上趋势。

香港生力啤也不甘示弱，于2020年年末推出新的小麦啤酒生力白啤，以公司增加在高档啤酒市场中的竞争力，受益于该品牌的突出表现，其已成为公司高档、特色及手工啤酒的产品组合中最畅销的的品牌之一。

国盛证券指出，2023 年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023 年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022 年。

成本压力大幅缓解

此外，今年以来啤酒行业在成本端的压力也大幅缓解。

据申港证券研报显示，啤酒公司的成本主要包括材料、动力、人员工资、 制造费用等科目，其中材料成本均是主要项目，近年来材料成本科目基本占据啤酒成本的 60%。在直接材料中，包材与大麦是两大关键因素。

自2021年起，全球大麦价格显著走高推动中国大麦进口价格随之增长，且叠加中美两国央行流动性差异，全球大麦价格的价差迅速走阔，达到阶段性高点。在2022年，在俄乌冲突、法国大旱等原因的影响下，全球大麦价格涨至历史高位。不过2022年下半年以来，全球大麦价格已有所回落。

此外，铝罐、纸箱等包材价格也呈下降趋势。以瓦楞纸为例，今年以来我国瓦楞纸价格延续下降趋势，截止7月21日当周，平均出厂价约2950元/吨，而去年同期则高达3745元/吨，同比下降21%。

对此公司管理层指出，过去数年因疫情影响，原材料价格高企，公司成本端受到压制，目前相关成本较去年同期持平及有少许回落。而未来随着2023年包材价格总体同比持续下行，预计伴随高价包材库存消化叠加酒企持续精益生产、降本增效，香港生力啤的成本压力有望进一步回落。

国金证券指出，2013年以来啤酒行业已进入存量竞争，当前销量并不是驱动利润提升的主要动力。在供需两端共同驱动下，近年来，啤酒行业产品结构升级加速，高端化成为供给端主要驱动力，能否做到量稳价增、降本增效以及抓住行业新的增长点成为啤酒企业发展的关键。

不过需要注意的是，啤酒行业的向好发展并未在二级市场上反应。今年二季度以来港股啤酒板块也持续下挫，短短4个月该板块以累计下行超20%。

对此，华泰证券指出，4月起啤酒板块持续调整，主要是因为，一方面，发货节奏与基数效应致月度销量增速有所放缓，另一方面，消费弱复苏引发对啤酒高端化的担忧。当前板块处“弱预期、低估值”阶段，性价比凸显。华泰证券认为当前宜弱化月度销售波动，重点关注旺季催化、全年高景气与当前估值性价比所形成的投资机会。

综合来看，随着疫情限制的取消，消费场景持续复苏，成功带动香港生力啤的业绩高增。市场资金的大幅抢筹，也可以看出投资者对于公司未来前景的看好。随着行业热度进一步上升，作为参与者之一的香港生力啤也有望继续受益。但需要注意的是，公司市场份额较小，若想与行业内的大企业争夺市场，在品牌和其他资源方面都缺乏竞争力，因此公司业绩的“天花板”也较为明显。