广发证券：天伦燃气(01600)接驳业务稳定 首予“买入”评级

智通财经APP获悉，广发证券发表研究报告称，天伦燃气(01600)接驳业务稳定，销气量保持较快增速，按照2018年13倍市盈率(基于历史市盈率)给予其目标价7.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。

该行称，我国天然气消费有望步入中长期快速增长轨道，预计2017-2020年我国城市燃气消费量复合增长率为15%。此外，我国天然气行业呈现出大市场、小企业的特点，中小民营燃气公司整合空间大。而天伦燃气是国内领先的城市燃气运营商，上市以来，公司收入、利润保持较快增长，销气业务占比持续提升，并且大力实施发展工业用户战略。

该行表示，公司成本控制能力优秀，持续外延并购贡献新的增量;销气价差方面，公司目前销气价格、价差较为合理，预计受监管影响相对较小，该行预测未来3年公司销气毛利率先升后稳。并且，公司项目主要位于三四线城市，住宅用户气化率较低，且当地房地产需求超预期，该行认为未来3年，公司的接驳业务有望维持小幅增长。

此外，该行还提示了“煤改气”政策不及预期，并购扩张进度不及预期，竞争加剧导致价差下滑等风险。