国信证券建筑行业8月策略：城中村改造新政出台 聚焦规划设计和建筑检测龙头

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，老旧小区改造项目兼具公益性和一定程度的盈利性，是当前“钱等项目”矛盾突出，基建投资持续增长压力较大情况下，最具必要性和可行性的投资领域之一，建议优先关注超大城市的规划设计和建筑检测标的。一带一路方面，下半年将进入海外项目集中签约阶段，随着部分重大海外项目落地，国际工程订单有望实现集中爆发。推荐中国中铁(601390.SH)、中国铁建(601186.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国交建(601800.SH)、建科院(300675.SZ)等。

基建投资回落加剧了市场对基建全年景气度的担忧，上半年财政资金和金融机构信贷对基建的支持力度持续加大，政府部门支持“基建稳增长”意愿强烈，而在项目可行性论证和审批环节矛盾更为激烈，在稳经济压力持续，财政跨期调节必要性增强的环境下，该行认为可以期待政府资金支持力度的持续加大和项目审批条件的适度宽松。

国信证券主要观点如下：

建筑业整体新签低速增长，国际工程缓慢修复。

上半年全国建筑业新签合同额15.44万亿元，同比增长3.1%，低于GDP增速。从项目新开工角度看，上半年开工项目投资额31.94万亿元，同比下降8.4%，反映建筑行业下游投资需求相对疲软。基建央企传统工程订单高增长，持续落实缩减生态环境治理、高速公路运营等需要较大资本投入的业务的策略，不断提升资产盈利能力，推动业务模式回归工程服务本质。从全国数据看，国际工程新签订单增速虽然较年初有所修复，但从数据角度仍然未见景气度提升，在新订单增量有限的情况下海外营业额整体保持正增长，反映海外项目实施情况改善，对应国际工程收入和业绩结转有望提升。

中报前瞻：在手订单持续落地，托底业绩增长。

根据Mysteel统计，上年新开工项目总投资额54.34万亿元，同比+7.0%。2023上半年广义基建投资同比+10.2%，狭义基建同比+7.2%。较多去年开工的项目将在今年落实建设，相应的实物工作量(建筑企业的营业收入)将结转至今年，为建筑企业的年内业绩提供有力支撑。加之去年由于疫情的影响，部分项目存在工期滞后的情况，对应基数较低。该行预计上半年建筑央企营收可以保持5%以上的增长，业绩增速普遍会高于营收增速。

城中村改造新政出台，聚焦规划设计和建筑检测龙头。

城中村改造政策与老旧小区改造、城市更新政策一脉相承，政策延续性强。旧改/城市更新覆盖范围广，投资空间大，惠及范围广，政策支持可有效刺激地产链行业需求，且兼具公益性和一定的收益性，是当前最具必要性和可行性的基建投资方向之一。加快推动城中村和老旧小区改造，每年将创造约20-40亿元的建筑检测需求和20-40亿元的城市规划设计需求。

风险提示：宏观经济下行风险;政策落地不及预期的风险;国企改革推进不及预期的风险;重大项目审批进度不及预期的风险;“一带一路”项目签约不及预期的风险;海外政局动荡的风险。