国泰君安：锂电产业技术迭代 复合铜箔产业化在即

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，高安全性是复合集流体的主打优势，产业在安全性方面的密切关注也是基于其有望解决高镍电池热失控难题;低成本是其产业化的基石，低成本的保持高比能与长寿命是其实现产业化的必备条件;中长期看，轻量化与强兼容为其带来广阔的应用前景，复合铜箔产业化成为行业共识期待。

▍国泰君安主要观点如下：

高端铜箔产品需求旺盛，复合铜箔产业化成为行业共识期待。

高端铜箔产品需求旺盛。6微米极薄及更薄的铜箔成为国内主流锂电铜箔生产企业布局的重心。锂电铜箔已从关键辅材向核心主材演变，在锂电池成本占比快速攀升至第三位，仅次于正极和电解液。复合铜箔初露锋芒，与传统铜箔相比优势明显。其能量密度高兼具安全性高、理论成本低、轻量化等。

复合铜箔2025年渗透率或达10% ，市场规模228.2亿元。复合集流体产业改进方案可分别从材料、制造、设备着手分析。

材料：体现产业化核心驱动——安全性、低成本、轻量化

复合集流体的材料选择是高端定制化动力电池的最佳解决方案之一。高安全性是复合集流体的主打优势，产业在安全性方面的密切关注也是基于其有望解决高镍电池热失控难题;低成本是其产业化的基石，低成本的保持高比能与长寿命是其实现产业化的必备条件;中长期看，轻量化与强兼容为其带来广阔的应用前景，复合铜箔产业化成为行业共识期待。

制造工艺：两步法+PET基膜工艺成熟度较高，推动产业化加速落地

目前产业内已大多采用两步法。基膜环节PET材料抗拉强度更大、工艺简单;PP材料或工艺成熟后成为更优选。工艺方面一步法分为全湿法和全干法，产品性能优异、良率高，但目前成本高昂，尚处实验室攻关阶段。

两步法包括磁控溅射+水电镀环节，成熟度高。三步法在两步法基础上增加真空蒸镀，即磁控溅射+真空蒸镀+水电镀，提升生产效率和均匀性，但损失良率。电池组装环节增加了滚焊，并将极耳焊接改为超声焊接。

设备：产业化的基础，设备先行

锂电产业技术迭代设备更新先行。新工艺、新产品需要新设备实现，促使锂电制造设备的更新周期缩短，原使用寿命为5-8 年的设备，实际更新周期仅3-5 年。

锂电设备市场规模持续增长，两步法设备增量市场空间2025年可达近70亿元。2021 年中国锂电设备市场规模超过500 亿元，预计2022 年将进一步增长超过750 亿元。2025年全球锂电设备市场规模有望达近3000亿元。

风险提示：

(1)新能源车销售不及预期;(2)政策变动;(3)产品研发不及预期等。