中信证券：绿证发展迈出关键一步 运营商有望受益

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，国家发改委、财政部、能源局联合印发《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作 促进可再生能源电力消费的通知》，明确绿证适用范围以及“双唯一”地位;绿证覆盖范围扩大至全部非水可再生电源，有助于进一步鼓励可再生电源投资;绿证交易将逐步与绿电、碳交易衔接，交易范围与规模有望扩大，推动新能源消纳保障强化与绿电价值提升，运营商有望受益。

事件：近日国家发改委、财政部、能源局联合印发《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作 促进可再生能源电力消费的通知》(以下简称《通知》)，明确了可再生能源的绿证适用范围、核发规范、交易机制、有序应用等内容。

中信证券主要观点如下：

绿证适用范围及地位明确，全面覆盖非水可再生电源。

本次《通知》明确了绿证作为我国可再生能源电量环境属性唯一证明、认定可再生能源电力生产及消费唯一凭证的地位，并明确绿证能够用于可再生能源电力消费量核算与消费认证，有助于提升证电分离模式下绿证的社会认可度。在此前陆上风电&集中式光伏基础上，本次《通知》明确将集中式风光、分散式风电、分布式光伏、生物质、地热能、海洋能发电项目以及2023年后新投产市场化常规水电项目全部纳入绿证核发范围，基本实现绿证对非水可再生电源的全面覆盖，充分体现了绿证对各类型可再生电源绿色价值的认可，有助于刺激可再生电源项目投资建设。

初步明确绿证交易机制，逐步与绿电交易及碳交易衔接。

本次《通知》对绿证交易的方式与途径作出初步规定，明确绿证交易依托中国绿色电力证书交易平台以及北京、广州电力交易中心开展，后续逐步拓展至其他平台;可交易方式包含双边协商、挂牌交易、集中竞价等，平价项目绿证交易方式不受限制，而含补项目初期仅以双边协商、挂牌交易为主。此外，本次《通知》提出绿证交易要与绿电交易、碳交易衔接，避免企业重复支付外部环境成本。绿电交易采用证电合一模式，其中包含的绿证由核发机构批量推送至电力交易机构;绿证与CEA、CCER等碳配额交易的衔接协调机制将得到进一步研究推进。

绿证交易规模扩大有助于鼓励绿电消费，为新能源消纳再添保障。

《通知》提出要鼓励以跨国公司及产业链企业、外向型企业、行业龙头企业为首的用能企业购买绿证，发挥绿色电力消费示范作用，同时强化高耗能企业的绿电消费责任与水平，提升绿电消费水平。此外，该行认为随着可再生能源消纳责任权重逐步提升，其他类型的用能单位对绿证、绿电需求也将逐步提升，推动绿电消费范围与规模的扩大，为促进可再生能源消费和新能源消纳提供保障。

投资策略：

本次出台的政策为绿证发展纲领性文件，为绿证发展指明方向。绿电交易是全国统一电力市场的重要组成，绿证市场的完善能够通过刺激可再生电力消费来促进新能源消纳、提升新能源价值。本次《通知》明确要实现绿证对非水可再生电源的全部覆盖以及对绿色电力消费的鼓励，该行认为风光等非水可再生能源运营商有望充分受益于绿电消费规模的扩大带来的消纳保障强化以及绿电价值提升。

风险因素：绿证需求不及预期;绿证交易拓展进度慢于预期;上网电价超预期下调;风光造价上行或风光收益率不及预期。