衰退风险渐散 美国高风险贷款回归投资视野

智通财经APP获悉，随着美国陷入严重经济衰退的风险降低，同时新债务供应保持在相对较低水平，基金经理们正在寻找将美元投入使用的机会。而这一趋势将二级杠杆贷款价格推至数月未见的高位，因投资者手中现金充裕且愿意承担更多风险，他们纷纷寻求供应，进而使得借款方近几周通过投机交易涌入贷款和垃圾债券市场。因此，很多商业银行不想美国杠杆金融市场这一次表现良好反弹，尤其是如果你是一家资产负债表上有一堆债务已持续数月的银行。

以花旗集团和美国银行等华尔街大行为首的商业银行巨头们也在利用这一需求，试图最终摆脱阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management Inc.)去年收购天纳克公司(Tenneco Inc.)的部分高额债务。据媒体报道称，该些联合银团的计划可能将于当地时间8月7日启动。

“总体而言，最近高收益和贷款市场的供应量都相当疲软，”全球资产管理公司Ninety One的多资产信贷基金投资组合经理Darpan Harar表示。他表示，其结果是，美国和欧洲市场投资者对高风险债务交易的风险偏好有所改善。

这样的窗口期对天纳克等公司来说可能是个好兆头。标准普尔全球评级公司(S&P Global Ratings)最近对天纳克的评级是“B级”，理由是在阿波罗全球管理收购天纳克之后，该公司的杠杆率有所上升。据媒体报道，在早些时候试图出售一些信贷资产失败后，最新债务条款现在限制了借款人剥离有价值资产的能力，使其对风险投资者更具吸引力。

承销商此前未能出售高达54亿美元天纳克融资中的部分资金，主要因投资者在美联储开启激进加息周期后纷纷逃离风险资产。即使计划中的14亿美元杠杆贷款和10亿美元垃圾债券的大幅折扣，当时也不足以吸引对债务感兴趣的买家。

在欧洲，银行也一直在处理数十亿美元的悬而未决债务，尽管亏损巨大，但它们设法在第二季度末摆脱了其中的大部分债务。

全球交易价值将迎来十年来最糟糕的一年——利率上升带来的交易低迷限制了杠杆贷款的发放

天纳克是在信贷市场出现明显的转向之前进行的众多备受瞩目的收购之一，这些收购造成了逾400亿美元的巨额债务，在华尔街商业银行的账簿上徘徊了数月之久。自那以来，贷款机构同样已经抛售了与思杰系统(Citrix Systems Inc.)和尼尔森控股(Nielsen Holdings)等几笔交易相关的债务。

美国市场还剩下哪些值得期待的债务交易?根据机构汇编的数据，大约230亿美元主要来自马斯克收购推特公司(现已更名为“X”公司)以及天纳克(Tenneco)和Brightspeed收购交易产生的部分债务。考虑到它们的业绩、行业和宏观经济背景，人们普遍认为它们的债券更难卖出。

如果天纳克的债务交易进展非常顺利，持有其他悬而未决债务的银行家们将会注意到这一点。不过，陷入困境的Brightspeed可能还需要一段时间才能摆脱债务困境。Brightspeed是阿波罗在2021年收购的电话和宽带资产，现有债权人已提起诉讼，声称阿波罗非法构建新的债务，凌驾于他们的优先偿还权之上。

至于推特公司(现已更名为“X”公司)，投资者更有可能等待，观察该公司在特斯拉CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)将其转型为“万能应用X”的愿景下具体表现将如何。