浙商证券:7月社融增速有望回升 风险评价改善有望驱动银行普涨行情

各项宏观政策组合拳出台,经济修复预期增强,城投地产风险化解前景逐渐明朗,风险评价改善有望驱动银行普涨行情。

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,预计7月新增信贷6500亿元,社融1.06万亿元,同比分别少增290亿元,多增2803亿元。随着稳增长政策发力,政府债发行提速,社融增速有望回升。板块角度,各项宏观政策组合拳出台,经济修复预期增强,城投地产风险化解前景逐渐明朗,风险评价改善有望驱动银行普涨行情。选股角度,该行认为高成长银行受益于风险评价改善,高股息银行继续受益于无风险利率下降。

浙商证券主要观点如下:

7月信贷:同比少增,增速放缓

该行预计2023年7月新增信贷6500亿元,同比略少增290亿元,余额同比增长11.2%,增速环比-0.1pc,信贷走弱,主要受6月冲量和有效信贷需求不足影响

1)居民贷款:预计7月居民贷款新增约1200亿元,同比基本持平。其中:①居民短贷:预计7月居民短贷新增200亿元,增量同比多增469亿元。近期多部门发文指出要加强对家居消费、汽车消费的金融支持力度,将支撑居民短贷保持同比多增态势。②居民中长贷:预计7月居民中长贷新增约1000亿元,同比少增486亿元,归因地产销售承压和按揭提前还款。地产销售数据较弱,7月30大城市商品房成交面积同比下降27%,环比下降25%;按揭早偿边际改善,7月中下旬RMBS早偿率指数回落,但整体仍处于历史高位。

2)企业贷款:预计7月企业贷款新增3300亿元,增量同比多增423亿元。其中,预计票据融资大幅少增,一般企业贷款同比多增。具体来看:①一般贷款:预计7月一般对公贷款新增3800亿元,同比多增3887亿元,主要得益于低基数。投向上,预计延续2023年以来趋势,以政策支持的制造业、绿色金融等领域为主。②票据融资:预计7月票据融资+未贴票净减少1500亿元,延续2023年以来持续负增的态势,主要基于目前整体经济景气度不高,企业开票意愿较弱。其中票据融资减少500亿元,同比少增3636亿元,主要是去年同期基数较高。7月一般是票据到期高峰,在不鼓励信贷冲量的背景下,预计7月银行表内票据继续压降。

展望未来,预计下半年稳增长政策将进一步发力,信贷投放有望环比改善,能否实现同比多增关键看:①地产政策优化对个人中长贷需求的提振作用,住建部提出要进一步落实降低首付比和贷款利率、改善住房换购税费减免、认房不认贷等政策;②近期出台的宏观政策组合拳,对实体经济融资需求的提振作用,各部门陆续发布了恢复和扩大消费的系列政策、支持小微企业税费优惠政策等,央行也提出必要时还可创设新的工具,持续支持普惠金融、绿色金融等领域。

7月社融:同比多增,增速回升

该行预计2023年7月社融增长1.06万亿元,同比多增2803亿元;社融余额同比增长9.1%,增速较6月提升0.1pc。结构来看,考虑基数效应,主要是信贷和未贴票同比多增;此外预计委托和信贷贷款有望实现延续同比多增态势,主要考虑各地优化公积金贷款政策,以及金融支持地产十六条政策延期,房地产信托贷款等融资在2024年12月31日前到期的,可多展期1年。展望未来,政府债发行有望加速,支撑社融增速企稳回升,根据21世纪经济报报道,监管通知地方,要求2023年新增专项债需于9月底前发行完毕,原则上在10月底前使用完毕。

投资建议:

1)高成长选股思路:优选经济发达地区的优质银行,或估值低、基本面反转的银行,重点推荐浙商银行(601916.SH)、成都银行(601838.SH)、杭州银行(600926.SH)、常熟银行(601128.SH)。

2)高股息选股思路:按照股息率和拨备厚度选股,重点推荐兴业银行(601166.SH)、交通银行(601328.SH)、邮储银行(601658.SH)、农业银行(601288.SH)。

风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。

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