欧元区长期通胀预期逼近历史高点 欧洲央行加息步伐难停下？

智通财经APP获悉，衡量欧洲通胀风险的市场指标正在逼近历史高点，这给正在关注如何结束紧缩周期的欧洲央行官员带来压力。一项衡量未来通胀的指标周一收于2010年以来的最高水平，显示2028年至2033年的平均通胀率预计将为2.67%。与此同时，较长期债券的收益率攀升速度快于较短期债券，投资者要求较长期的资产获得更高的回报，以反映通胀持续上升的时间长于预期的风险。

这对欧洲央行官员来说是一个潜在的难题，如果市场押注通胀率将保持在欧洲央行2%的目标之上，欧洲央行官员将很难找到结束加息的理由。这也与美国形成了对比，在美国，尽管通胀预期有所上升，但在过去一年里并未突破新高。

丹麦丹斯克银行首席策略师Piet Christiansen表示，通胀掉期和预测者调查等指标是欧洲央行利率制定的"关键"，它们都不符合9月暂停加息，通胀预期仍令人担忧。政策制定者没有透露他们是倾向于在暑假结束后加息还是暂停加息，他们强调，他们将根据当时可用的信息做出决定。据知情人士透露，在最近一次欧洲央行会议上，官员似乎认为通胀前景面临的风险是平衡的。

欧洲央行新的通胀预测将于9月公布，届时将揭示欧洲央行是否更接近其2%的通胀目标。今年6月的预测显示，到2025年，欧元区通胀率将一直高于目标水平。

不过，欧洲央行首席经济学家莱恩上周表示，他相信最近能源价格的“快速下跌”也会降低整个经济的成本，因此“今年晚些时候通胀应该会大幅下降”。这种改善的前景正渗透到消费者对欧元区通胀的预期中。6月份通胀率有所下降，但仍高于欧洲央行2%的目标。

可以肯定的是，适度的通胀对欧洲并不是坏事。多年来，欧元区消费者价格指数(CPI)一直远低于美国的水平，但现在这种情况正在改变，两国的前景自2009年以来首次逐渐趋同。

技术因素也在起作用。花旗策略师Antoine Gaveau表示，通胀挂钩债券市场的供需失衡，以及8月份流动性的减少，正支撑着最近一轮上涨。更广泛地说，市场定价反映的是概率加权结果，而不是投资者预期的基本情况。

在欧洲央行关注的以市场为基础的指标中，所谓的五年期远期通胀互换利率是该央行最喜欢的指标之一，因为它不会受到近期价格上涨预期的影响。随着过去几年月度通胀数据不断高于预期，这些合约已迅速重新定价。在疫情开始的最初几个月，市场暗示，在未来十年的后半段，通胀率平均将低于1%。但自那以来，通胀一直在无情地攀升，尽管最近几个月欧元区的一些通胀指标有所缓解。

欧洲央行上周五表示，欧元区物价增长的基本速度可能已经见顶。不过，近期市场利率的上升意味着人们并不完全相信欧洲央行有能力长期抑制通胀。瑞穗利率策略师Evelyne Gomez-Liechti称："市场并不完全相信'反通胀'的说法。"