中信证券：厄尔尼诺已至 关注农业板块的结构性投资机会

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，近期全球多地频发高温、干旱、洪涝等极端气象灾害，对农业生产造成较大负面影响，引发市场广泛关注。厄尔尼诺/拉尼娜是典型的极端天气推手。气象灾害扰动农产品供应，天气博弈进一步加剧农产品价格波动。建议关注三个细分板块投资机会：1)种业：极端天气凸显品种抗逆重要性，并支撑粮价景气预期，催化优质种子需求。2)种植：小麦、玉米价格获支撑，种植企业强业绩预期延续;旱涝灾害倒逼农田水利基建需求加速释放。3)白糖：干旱制约印度白糖产量及出口量，压制海外糖整体供应，叠加前期国内糖供应偏紧，国内糖价或维持高景气。

▍中信证券主要观点如下：

2023年将有较大概率确定厄尔尼诺事件。

据中国国家气候中心监测，持续三年的“三重”拉尼娜事件已在2023年春季结束。7月4日，世界气象组织(WMO)宣布，热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺状态，并预测2023年7-9月出现厄尔尼诺事件并持续到年底的可能性为90%，且“至少为中等强度”。

基于多国气象机构预测，今年赤道中东太平洋海表温度将持续增暖，较大概率于2023年秋冬季确定厄尔尼诺事件，并将在2023-2024年内形成一次中等强度以上的东部型厄尔尼诺事件。

厄尔尼诺引发气候异常，或影响全球农业生产和农产品价格。

在作物生长关键期若出现极端气象灾害，将对农产品生产造成负面影响，并影响全球农产品价格走势。基于历史情况分析，厄尔尼诺年份的异常气象会使得多种农作物生产不确定性增加。

1)对海外农产品来说，厄尔尼诺或使印度、澳大利亚和东南亚国家水稻、小麦单产降低，印度、泰国甘蔗制糖不确定性增加，马来西亚棕榈油、澳大利亚菜籽生产受到威胁，利多国际小麦、大米、糖、棕榈油及菜籽价格。

2)对国内农产品来说，国内北方高温干旱或影响玉米关键生长期，冬小麦遇暖冬概率加大，南方水稻产区易遭遇洪涝。

整体来看，厄尔尼诺或利空国内玉米和小麦单产，水稻生产不确定性增加。此外，由于厄尔尼诺对海外农产品供应形成扰动，或利多国内原糖和棕榈油进口价格。

投资策略。

建议关注厄尔尼诺极端天气背景下的农业板块的结构性投资机会。具体关注三个细分方向。

1)种业板块：受益于优质种子需求提振。短期来看，今年的厄尔尼诺或将提高我国玉米主产区出现高温干旱的概率，进而刺激耐高温、耐旱、抗逆性能高的优质品种需求。中长期来看，全球极端天气频发背景下，预计通过生物育种技术提升育种水平和研发优质品种，是保障我国农业生产稳定性的必由之路。

2)种植板块：受益于粮价景气延续，以及农田水利基建需求释放。厄尔尼诺年份下今年我国小麦、玉米价格或有提振，具备优质农作物生产能力的种植企业业绩或将改善，推荐主营水稻、小麦的优质种植企业;极端天气频发，旱涝灾害刺激农田水利基础设施建设需求增长，建议关注专注于农田水利基础设施建设和防洪预警服务的企业。

3)白糖板块：受益于糖价景气持续。厄尔尼诺年份下，干旱制约印度白糖产量及出口量，压制海外糖整体供应，叠加前期国内糖供应偏紧，国内糖价或维持高景气。

风险因素：

厄尔尼诺事件发生仍存不确定性;厄尔尼诺事件强度不确定性;厄尔尼诺现象与其他气象系统叠加;全球粮食贸易政策超预期变动;国际地缘政治冲突进一步恶化等。