“零售周”来袭！美国经济究竟如何？消费股业绩与“恐怖数据”本周将揭露

从沃尔玛(WMT.US)到家得宝(HD.US)，美国最大的几家零售商即将成为财报的焦点，将为股票投资者提供了了解消费者支出的关键信息;与此同时，美国本周也将公布有“恐怖数据”之称的7月零售销售数据。消费支出占到美国GDP的比例高达三分之二，因此本周众多数据将让投资者更加了解美国经济当前的境况。

消费板块近期复苏迹象频现

在上个季度，塔吉特(TGT.US)和梅西百货(M.US)等零售商均表现了谨慎态度。但近几个月来，美国经济一直保持弹性，工资涨幅超过物价涨幅，零售销售保持强劲。甚至消费者也开始相信通胀正在消退，华尔街大行和美联储的一些经济学家也逐渐放弃了经济衰退的预测。

随着美联储发出信号，表示近几十年来最激进的紧缩行动即将结束，巴克莱银行分析师Adrienne Yih预计，随着通胀和借贷成本上升给购物者带来的压力减轻，美国零售股将在2024年表现出色。这一呼吁标志着与三个月前相比的态度大转变，当时他警告该板块存在衰退风险。

而且此前亚马逊(AMZN.US)公布的强劲季度业绩再次表明，尽管几个月来经济指标不佳，但美国人仍在购物，这对沃尔玛和塔吉特来说可能是一个积极的信号。这家电商巨头报告称，截至6月30日的第二季度，亚马逊网站的销售额增长了4.2%，其实体店业务的销售额增长了6.4%，其中包括亚马逊生鲜、Whole Foods和Go便利店。Huntington Private Bank高级股票分析师David Klink表示，他在亚马逊的业绩中看到了“令人鼓舞”的迹象。Klink指出，在亚马逊44亿美元的营业利润增长中，北美零售业务的贡献超过三分之二。

Telsey Advisory Group分析师Joseph Feldman表示，亚马逊在Prime Day之后的表现“对折扣零售商来说是个好消息”。

长期以来，非必需品类股票的等权重指数(该指数包括亚马逊等)相对于必需品类股的表现，一直是华尔街对经济的看法和投资者风险偏好的一个明显标志。这一比率在2023年稳步攀升，这表明交易员认为美国经济将在明年避开衰退。Global Investments高级投资组合经理Thomas Martin表示:“这一比率告诉我们，投资者看到了光明的前景，希望增加投资组合中的风险。”

自5月底以来，零售销售出人意料的强劲表现支持了美国人仍愿意消费的乐观观点，标普零售精选行业指数上涨了16%，是标普500指数6.8%涨幅的两倍多。该指数包括亚马逊(AMZN.US)、好市多(COST.US)和美元树(DLTR.US)。自那以来，沃尔玛股价上涨了9.8%，梅西百货和家得宝的涨幅都达到了两位数。Martin表示："我们正试图了解消费者的健康状况，因为这一直支撑着华尔街对经济的乐观情绪。"

将于周二发布的美国7月份零售销售数据将提供更多线索。该数据预计将显示上月需求保持稳定;同日，家得宝的财报将显示房主是否在缩减可自由支配的支出。塔吉特等其他知名零售商将于周三公布业绩，沃尔玛则将于周四公布业绩。而柯尔百货(KSS.US)、诺德斯特龙(JWN.US)、劳氏(LOW.US)和梅西百货将在未来几周公布业绩。

返校购物是本季度的关键事件，尤其是对塔吉特而言。该公司在发布了温和的销售指引后，正寻求重获动力。虽然服装和鞋类销售商在价格上涨中挣扎，但Yih将她对美鹰服饰(AEO.US)， Bath & Body Works(BBWI.US)， Gap(GPS.US)和Tapestry(TPR.US)等服饰供应商的评级从“持股观望”上调至“增持”，作为明年“进攻性仓位”的一部分。

零售商仍面临逆风

然而，对于亚马逊业绩是否为零售商业绩的“好兆头”，GlobalData董事总经理Neil Saunders指出，一个主要问题是，“亚马逊的增长是否更多地与它一直在做的改进有关”，而不是反映了全面强劲的消费者需求。

高管和分析师表示，亚马逊一直在努力加快当日送达和一日送达的速度，对其Whole Foods业务进行调整，比如降低价格和采用嵌入式结账技术，同时提高库存水平，改进亚马逊生鲜门店的装饰。该公司预计，受7月11日、12日“Prime Day”活动的强劲表现推动，7-9月期间的销售额将增长13%。可以肯定的是，亚马逊第二季度的数据反映了更高的价格和基数效应带来的利好。去年同期，美国通胀达到峰值，促使购物者减少购物。

而且在通胀压力下，美国家庭的消费支出仍然困难重重，而且还有学生贷款恢复偿还等逆风存在，总的来说，消费零售商前景依然有障碍。因此，在需求遭到打击的情况下，非必需品和必需品行业共同面临的一个不利因素是压低利润率的通胀压力。彭博预测，这仍将是这两个行业零售商面临的一个关键障碍。在通胀侵蚀了美国家庭的可自由支配支出的同时，但Yih在给客户的一份报告中表示，价格增长一直在放缓。

此外，借贷成本上升对经济的影响需要时间，因此投资者迫切希望听到企业对通胀和利润率的预期。Evans May Wealth管理合伙人Brooke May表示:“零售商可能不会对未来几个季度的前景做出乐观预测。但目前的现状是，为了给市场带来惊喜，把预期定得较低。”

通胀或继续挤压消费支出

自去年以来，零售商一直面临压力，在通货膨胀率飙升的情况下，消费者开始将支出转向必需品。这种做法不利于主要销售家具、服装和电子产品等非必需品的零售商。其他大公司也暗示，前方可能会有波涛汹涌的情况。苹果(AAPL.US)、航运集团马士基(AMKBY.US)和广告巨头WPP(WPP.US)上周表示，预计未来几个月对iPhone出货量、全球集装箱数量和广告支出的需求将分别减少。

TD Cowen的调查显示，通胀压力继续影响消费者需求，因为物价仍高于一年前。约70%的受访者表示，日常购物价格较一年前上涨。在受到物价上涨影响的受访者中，68%的人要么削减开支，要么预计削减开支，这一比例低于5月份的71%，但仍然是一个很高的比例。

其中，食品反通胀被视为消费领域的一大风险因素。摩根大通专有的食品反通胀追踪系统显示，食品通胀放缓可能将显著影响沃尔玛、塔吉特、好市多、Tractor Supply(TSCO.US)和BJ's Wholesale Club(BJ.US)的同店销售额业绩。预计食品零售商也将在定价方面变得更加激进，以便在宏观经济背景更为严峻的情况下支撑客流量和销量，而这将避不可免地影响其利润率。

例如，卡夫亨氏(KHC.US)最近公布的2023年第二季度业绩显示，该公司的季度销售额未达到市场预期，主要由于受通胀影响，消费者们因产品价格普遍上涨而减少了购买包装食品和调味品的次数。其次，由于房租和利率上涨挤压了家庭预算，泰森食品(TSN.US)等跨国肉类加工企业的销售受到影响，美国消费者变得更加谨慎，减少了肉类消费。因此，泰森食品周一公布的第三财季业绩也不如意。

联邦学生贷款偿还恢复

有市场观察人士预计，今年下半年，美股市场一些消费类股票还可能面临其他逆风，其中的因素包括学生贷款恢复偿还。今年5月美国国会达成的债务上限协议确保学生贷款将在暂停大约3.5年后，于9月恢复支付。虽然美国最高法院将在未来几周就拜登政府的债务减免计划做出裁决，该计划将取消“佩尔助学金”获得者高达2万美元的学生债务，取消其他低收入借款人高达1万美元的学生债务，但无论高等法院如何裁决，一定程度的贷款偿还都将开始。

据统计，超过4500万人有学生贷款，平均余额在3.5万美元左右。值得注意的是，大约40%的千禧一代和25%的X一代家庭有学生贷款债务。一些分析师认为，与其他类别相比，背负学生贷款的美国消费者可能会不成比例地减少在软商品上的支出，因为他们将资金转移到偿还债务上。富国银行分析师预计，即将到来的每月高达60亿美元的助学贷款还款逆风，可能会对可自由支配的消费者支出造成1%至2%的影响。该公司指出，迪克体育用品(DKS.US)、百思买(BBY.US)和Ulta Beauty(ULTA.US)等公司为该行筛选出的行业内影响较大的公司，这些公司可能遭受学生贷款再次开始支付带来的潜在负面影响。