药师帮(09885)2023年中报：经调整后净利润首度转正，造血能力持续增强

8月15日，药师帮(09885)递交出其上市后首份财报，于2023上半年实现总GMV达220亿元，营业收入79.69亿元，经调整后净利润超7000万元，实现了首度转正。

在上市的近一个多月以来，药师帮也成为今年上市的37家公司中上市后涨幅超100%的四家企业之一，上市首日至今的区间涨幅达逾171%。

在这背后，定点零售药店纳入门诊统筹、促进乡村医疗卫生体系健康发展、促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局等一系列政策的出台，更为院外市场的发展按下加速键。

作为院外医药这条千亿赛道的领跑者，公司2023年上半年经营及业绩表现质地几何？

上半年营收毛利实现双增，经调整后净利首度“转正”

2023年上半年，药师帮总GMV达220.41亿元，同比增长34.4%，实现营业收入79.69亿元，同比增长18.6%；毛利额8.17亿元，同比增长31.3%；毛利率由去年同期的9.3%上升至10.3%，经调整后净利润7016.9万元，首度实现转正，盈利能力进一步强化。

靓丽业绩数据的背后，也表明公司“平台+自营”业务协同的商业逻辑，高度适配院外基层市场，构建起强劲的核心竞争力和生命力，成为业绩拉升的重要支撑。

报告显示，2023年上半年药师帮平台可提供约330万个SKU，吸引了众多上游的药企和经销商以及下游的药店和基层医疗机构到平台进行交易。；期内，公司平台业务GMV135.41亿元，同比增长46.6%；实现收入4.17亿元，毛利率81.8%。

自营业务方面，通过在19个城市建立了20个数字化战略中心仓，履约交付为药师帮的自营业务带来了良好的口碑效应。2023年上半年，药师帮平均可在3小时内完成出库,跨省配送实现40小时到城市，50小时到乡镇，优于行业平均水平,存货周转天数为28.5天。期内，公司自营业务GMV85亿元，同比增长18.7%，实现收入75.22亿元。自营业务毛利率为6.1%。

智通财经APP了解到，2023年上半年，药师帮月均活跃买家数量达35.3万，同比增长17.6%；月均买家付费率从89.9%增至93.6%，每付费买家月均下单次数从25.2增至28.4，用户粘性及付费活跃度进一步增强。相较2022年同期，药师帮平台业务补贴率从0.7%降至0.5%，平台业务佣金率从3.1%增至3.2%。

随着规模效应凸显，以及公司业务的深化布局，公司的盈利路径也更加清晰。今年上半年，药师帮实现经调整后净利润转正，经营性现金流继续保持正向，造血能力持续增强。

院外市场再迎政策利好，市场前景广阔

宏观层面，随着带量采购、医保谈判、两票制等政策施行，院外市场迎来发展契机。其中，促进乡村医疗卫生体系健康发展、定点零售药店纳入门诊统筹等政策相继出台，医药分家、处方药外流进一步加速，则为院外市场带来了更多的增量空间。

今年2月，《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》发布，强调积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务、完善定点药店门诊统筹支付政策，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务。

对此，平安证券认为，定点零售药店纳入门诊统筹，将提高处方外流及定点零售药店经营的规范化、推动电子处方的落地、加速处方外流，为定点零售药店带来处方增量并促进零售药店龙头统筹定点门店数增加，带来院外销售增量空间。

另一方面，促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，推动医疗服务重心下移、资源下沉，也是我国卫生健康领域近年来的重要发展方向之一。

近日，国家卫生健康委等六部门联合印发《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》，强调完善促进分级诊疗的体制机制，鼓励紧密型医疗联合体建立药品联动管理机制，促进上下级医疗机构用药衔接。

据中康CMH数据，县域药店市场占全国药品销售比率逐年提升，从2017年的29%提升至2022年的32.6%，增速也高于同期全国市场，市场潜力更为可观。无论从政策导向还是市场需求来看，基层医疗及下沉市场也将成为院外市场持续扩容的重要驱动力。

如今，在处方药外流的大背景下，院外终端有机会承接更大体量的市场空间，对行业参与者

链接客户、供应商、医疗机构、药店等各方的能力提出了更高要求，而作为医药产业互联网服务商，角色将不仅仅限于平台和渠道，更在于为行业各方带来附加价值。2021年商务部发布的《“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》中，进一步强调了“构建技术领先、便捷高效、安全有序的现代智慧药品供应链服务体系，鼓励发展新型供应链服务企业和服务平台”等措施，预计今后政策的方向还将在支持行业的繁荣多元、整合规范方面加大力度，专业度、规范度更高的头部公司将长期受益。

在这一背景下，以药师帮为代表的院外市场数字化医药服务龙头，将有望乘政策红利“东风”，迎得更广阔的市场份额。