海通证券:电厂煤炭库存反弹 电力板块具备投资价值

作者: 智通财经 李佛 2023-08-23 09:07:15
上周沿海电厂煤炭库存回升

智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告称,火电23年Q1盈利筑底提升,政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右,国内火电投资机会明显。

▍海通证券主要观点如下:

上周沿海电厂煤炭库存回升,目前电力板块具备一定投资价值。

天气逐渐凉爽,今年地产竣工面积同比逐月改善,但销售面积同比改善止步于5月,截至7月,房地产新开工施工面积累计增速-24.5%;根据中国经济网,“近期,个别头部房地产企业的债务风险有所暴露,市场预期因此受到影响”,传统的金九银十或难发力,进而拉动煤炭需求预期或落空。

而上周电厂存煤逆势上升,或带来短期和中期的电力基本面改善。参考上周观点《末伏将尽,投资机会逐渐显现》,本周煤炭价格或将继续下降,9-10月电改地持续推进也值得关注,加上前期近一个月的调整,目前电力板块具备一定投资价值。

7月用电量同比改善,居民增长较多预计和天气相关性较大。

国家能源局:7月份,全社会用电量8888亿千瓦时,YOY+6.5%(6月+3.9%)。二产用电量5383亿千瓦时,YOY+5.7%(6月+2.3%);三产用电量1735亿千瓦时,YOY+9.6%(6月+10.1%);城乡居民生活用电量1631亿千瓦时,YOY+5.1%(6月+2.2%)。

国家统计局:7月份,发电量8462亿千瓦时,YOY+3.6%(6月+2.8%),分品种看,7月火电/水电/核电/风电/光伏YOY+7.2%/-17.5%/+2.9%/+25%/+6.4%(6月火电/水电/核电/风电/光伏YOY+14.2%/-33.9%/+13.8%/-1.8%/+8.8%)。7月份,生产原煤3.8亿吨,YOY+0.1%(6月+2.5%)。

7月二产用电改善,粗钢增速11.5%可印证,但7月粗钢产量相对6月仍下降,且库存增加。展望未来,22年下半年粗钢产量基数较低,23年粗钢产量同比有继续改善的可能,但地产新开工1-7月累计增速-24.5%并未好转(1-6月-24.3%),加上近期个别头部房地产企业的债务风险有所暴露,未来地产需求拉动煤炭需求的持续性还是值得关注。

电力龙头估值长期低位区间,预计23Q3盈利上行。

火电23年Q1盈利筑底提升,政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右,国内火电投资机会明显。

风险提示。

(1)经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。(2)电力市场化方向确定,但发展时间难以确定。

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