德邦证券:主题+基本面有望共振 建筑央国企有望再迎估值重塑

23H2推荐关注三大投资主线:八大建筑央企+四大海外工程+顺周期差异化龙头。

智通财经APP获悉,德邦证券发布研究报告称,23H1受益于中特估及“一带一路”核心主线催化,建筑板块收益率排名靠前,5月以来回调后板块估值仍处于历史低位。该行认为,国企改革和“一带一路”两大主线兼具主题与基本面双重催化,2023H2建筑板块有望再次打开成长空间:1)国企改革:主题方面看新一轮国企改革推进,基本面方面看“一利五率”验证情况;2)“一带一路”:主题方面看第三届高峰论坛,基本面方面看海外订单增速。

德邦证券主要观点如下:

新一轮国企改革与中特估共舞,经营有望迎实质性改善。

我国国企改革大体上可划分为放权让利、产权改革、国资监管和全面深化四个阶段,2023年我国进入改革持续深化提升新阶段。1)回顾历史,2013年以来国企十年深化改革成效显著,并在资本市场录得较高超额收益,2014-2015年、2016-2017年、2020-2022年期间,八大建筑央企分别最高累计上涨348.71%/28.08%/33.05%,较沪深300指数超额收益最高分别达243.73%/27.59%/26.57%;2)展望未来,2023年我国步入持续深化阶段,改革聚焦经营质量提升,新一轮国企改革开启背景下,国资委进一步优化中央企业经营指标体系为“一利五率”,并提出2023 年目标为“一增一稳四提升”,以统筹实现质的有效提升和量的合理增长。该行认为,中国特色估值体系下央企考核指标的优化有利于引导央企经营改善,打开价值重估空间。

“一带一路”持续催化,海外订单增速有望持续高增。

2023年是“一带一路”十周年,全年催化不断,叠加高频外事活动,有望拉动海外工程等订单增速重回高增。随着下半年第三届“一带一路”高峰论坛落地,以及全球疫情逐步消散对经济活动限制解除,该行认为,我国“一带一路”沿线国家海外订单及非金融类对外直接投资有望恢复高速增长,助力综合建筑央企及海外工程央企海外订单提速。2023H1建筑央企新签合同金额维持增长,其中八大建筑央企23H1新签订单金额同比增长8.26%,较2022年的+15.10%有所放缓。而海外工程企业订单增速明显提速,或更能体现“一带一路”对于海外需求的催化,四大海外工程央企23H1新签订单金额同比增长36.06%,较2022年的-7.74%显著提速。

23H2推荐关注三大投资主线:八大建筑央企+四大海外工程+顺周期差异化龙头。

1) 八大建筑央企:回调后估值性价比再现,重点关注中报一利五率兑现情况,重点关注:中国铁建(601186.SH)、中国交建(601800.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国化学(601117.SH);

2) 四大海外工程:有望率先受益“一带一路”驱动海外需求带动景气向上,重点关注海外订单增速,重点关注:中材国际(600970.SH)、中钢国际(000928.SZ)、北方国际(000065.SZ)、中工国际(002051.SZ);

风险提示:固定资产投资低于预期、“一带一路”政策出台及项目落地不及预期、国企改革进程不及预期、国际地区冲突超预期爆发。

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