中国旭阳集团（01907）中报观：基本面保持韧性 结构性亮点显现

2023年以来，受内外部诸多干扰因素的影响，黑色系的价格走势可谓是一波三折。

以焦煤、焦炭为例，作为煤焦钢产业链的上中游产品，双焦与基建、房地产等行业息息相关，其价格既受到宏观经济大环境影响，又受到产业链供需博弈的左右。焦炭方面，受到下游终端需求疲弱拖累，钢厂利润被压制，这对炉料端价格形成了负反馈，上半年里焦炭价格经历了多轮提降。

行业进入调整期，相关公司的业绩难免会受到一定的压力。智通财经APP注意到，日前全球最大的独立焦炭生产商及供应商中国旭阳集团（01907）披露了2023年中期业绩公告。财报显示，上半年公司实现收入208.3亿元（人民币，单位下同），归母净利润7.16亿元。此外，旭阳集团还计划派发中期股息每股4.9分。

值得留意的是，结合财报看当前旭阳集团的核心产品的产能正处于持续扩张进程中，公司的焦炭及精细化工两大业务版图不断得到扩充；此外，公司亦积极参与多个城市的氢气工业化计划，持续探索在京津冀地区构建氢能母岛及能源综合站的机会，并矢志将氢气的智能供应辐射至全国。

从此角度而言，尽管当前旭阳集团业绩短暂承压，但随着公司产品产能持续扩张，叠加多元化的业务布局显效，旭阳集团的中长期成长性将会逐步释放。

行业调整期结构性亮点突出

身处行业调整期，此时对于上市公司而言，保持基本面的韧性就显得尤为重要。

回顾旭阳集团的2023年上半年，尽管行业正值“逆风”，但公司的基本面则保持了较强的韧性。

首先从旭阳集团的各大业务板块的表现来看，报告期内仍有突出的结构性亮点。

譬如，焦炭及焦化产品业务方面，23H1期间旭阳集团的焦炭业务量增加了36.75万吨。据了解，年初至今，旭阳集团呼和浩特园区及苏拉威西园区的产能扩张均已分阶段完成。

虽然产能如期扩张，但受到焦炭售价波动影响，旭阳集团的焦炭及焦化业务实现收入75.95亿元，较上年同期有所下滑。财报显示，上半年旭阳集团焦炭的平均售价为2369.4元/吨，较上年同期的3218.7元/吨降幅较大。

报告期内，旭阳集团的另一大核心业务精细化工业务扛住了外部环境波动的压力，实现了逆势增长。数据显示，上半年旭阳的精细化工业务收入为86.37亿元，同比增加了19.2%。

据了解，这主要得益于报告期内旭阳集团的己内酰胺产品量价齐升。一方面，上半年公司己内酰胺的业务量由上年同期的19.49万吨增加至33.53万吨；另一方面，期内该产品的平均单价也升至10302.1元/吨，而上年同期则为10011.6元/吨。

同期，旭阳集团的运营管理服务业务实现收入4.72亿元，同比大增848.7%。这主要得益于期内旭阳集团新增了两项苯加氢营运管理服务，从而显著增厚了该业务的收益；与此同时，受到焦炭单价下降较多所致，公司的贸易业务实现收入41.26亿元，较上年同期有所萎缩。

再来看盈利，报告期内旭阳集团实现毛利14.93亿元，对应毛利率约为7.2%。公司整体盈利能力短暂承压，这主要是受焦炭及焦化业务毛利率下行拖累。不过，期内旭阳集团的精细化工业务毛利率则逆势上行升至7.8%。

产品价格趋稳叠加版图扩张料将重振业绩

都说业绩是最好的“试金石”，不过对于投资者来说，除了要关注上市公司的往绩，对于公司下一阶段基本面潜在的变化更需要重视。

据智通财经APP观察，进入三季度以来，黑色系价格似乎已有触底企稳的迹象，行业拐点或许已经来临。

一个例证是，近期旭阳集团的焦炭价格已回升至2400元/吨以上，而展望未来焦炭价格有望筑底回升。现阶段，国内焦炭市场呈现出供弱需强的局面。供给侧，焦企利润受原料端焦煤价格上涨而被压缩，部分焦化企业减产意愿上升；而在需求端，目前铁水产量高于历史同期平均水平，且钢厂厂内焦炭库存偏低，刚性采购需求则较为旺盛。基于此，下半年焦炭价格的下跌空间预计将十分有限。

核心产品的价格走势料将企稳，除此以外旭阳集团的内生增长逻辑也将会在下半年持续发挥积极的作用。

以旭阳集团的传统优势领域为例，公司于今年5月底同三方股东不等比向旭阳中燃额外增资8亿元。此轮注资完成之后，旭阳中燃成为旭阳集团的非全资附属公司。据悉，旭阳中燃新建的年产300万吨焦化项目已于今年6月全面投产。

海外方面，旭阳集团印尼苏拉威西园区年产480万吨焦化项目中的首批160万吨焦炭产能也已于7月顺利点火并投产。

随着新项目的陆续建成投产，旭阳集团焦炭及焦化业务的产能将有效释放，公司核心业务的成长潜力将进一步被激发。

另外，旭阳集团也将在下半年启动对湘东工业园萍乡生产基地的投资，建设年产180万吨焦炭的生产设施。据悉，该基地有望在明年底或2025年初竣工。

值得一提的是，旭阳集团还在萍乡生产基地投资新建氢能产品项目。作为旭阳集团长期发展战略中的重要一环，旭阳集团正在生产、储存、运输、加氢、高纯氢气应用等五个方面大力发展氢能业务。

目前，旭阳集团定州生产园区已具备每日生产14000公斤氢能的能力，并已在定州、邢台及呼和浩特建成投用3座综合加氢站，同时逐步搭建了一系列氢能应用场景。未来随着商业模式的进一步发展、成熟，旭阳集团的氢能业务也预计将会产生更大的经济效益。

综上，受行业进入调整期影响，旭阳集团的中期业绩遭遇了一定的压力。但随着焦炭价格的企稳，以及公司主要产品的产能持续扩大，旭阳集团的基本面预计将很快摆脱外部因素干扰并重新由内生增长逻辑来主导。基于此，接下来旭阳集团的业绩料将止跌并重拾升势，投资者可对公司的后市持有乐观的期待。