2018年国际市场怎么走？这11条是你需要了解的一切

本文选自“腾讯证券”。

今年我们学会了如何在美国总统喋喋不休的推特咆哮、屡创新高的美股牛市和比特币泡沫中度过这一年。

在我们步入2018年之际，资产价格稳步上升、波动性减弱已成为常态，全球经济增长依然强劲，在各类资产中普遍存在乐观情绪。然而，现在不是该自满的时候。

在流行的交易失去光芒之际，有无限的风险足以让你在未来12个月保持警觉。这里有11条或让你安心或让你焦虑的最重要市场主题值得关注。

1. 降温的信贷市场

毫无疑问，垃圾债券的衰落已经证明该产品是不成熟的。虽然高收益债券和投资级债券今年都给投资者带来了高额的收益，但在2018年有很多风险会威胁到投资者的利益。美联储正在缩减其资产负债表，欧洲央行正在放慢购买债券的速度，并预测通胀水平可能最终会上升。

美银美林12月公布的一项调查显示，信贷投资者认为泡沫是威胁资产类别的最大风险，其次是通胀上升和债券收益率上升。资产的流动反映了一些不安。据数据显示，12月份，投资者从追踪企业信贷的交易型开放式指数基金(ETF)中撤出了资金，这是14个月来的首次。

2. 长久的经济周期

根据美国国家经济研究局和媒体行业研究搜集的数据，如果美国经济能在2018年第一季度继续保持增长，那么它将会赶上现代历史上第二长的经济扩张周期。

这有助于提振全球经济，推动市场的乐观情绪。在一系列数据超过分析师预期后，花旗集团“经济意外”指数升至2010年以来的最高水平。

在未来一年，投资者将不得不评估周期的可持续性，因为金融市场的过热和美国企业加杠杆的资产负债表存在风险。

3. 小心换届选举

在全球经济增长的推动下，美联储对货币紧缩政策的谨慎态度以及美元的走软帮助新兴市场货币和股票在2017年实现了8年来最大的回报。但要打破这种平衡可能不会太难，尤其是华尔街预测发达经济体10年来最紧缩货币政策将要到来。

投资者还不得不关注那些占发展中国家债券指数50%以上的国家将进行的选举。虽然像俄罗斯这样的国家的选举是可以预测的，但是在巴西和墨西哥这样的重要市场上，选举的竞争非常激烈。

4. 欧元将继续上涨

欧元兑美元正处于14年来的最佳年度涨势中，这让市场认为，该全球交易最活跃的货币涨势将会延续到2018年。欧元兑美元有66%的几率在2018年年底时达到1.229的高点，而升到1.256的可能性为50%。

5. 国际政局风险

推动美国股市近期走势的税改法案已经被特朗普签署生效，预算案以及围绕债务上限的争论也在大背景中同步进行。

投行分析师警告美国政局变化对股市的冲击风险，而公司回购和派现可以为牛市提供动力。

与此同时，投资者可以将意大利大选、英国脱欧等持续紧张的局势一道列入风险清单。

6. 非正常的互换利率

后危机时代监管所造成的奇异的利率扭曲可能即将结束。互换利率，即企业为将固定利率兑换为浮动利率而支付费用，有望从2014年以来首次超过所有到期债券的收益率。

策略师们预计，共和党人计划在卸下危机后的监管负担，这将使持有美国国债更具吸引力，从而推动收益率再次低于互换利率。这一转变很重要，因为互换利率是各种债务工具的基准，包括抵押贷款支持证券和汽车贷款证券等。

7. 波动性将重现

2017年，投资者因市场几乎完全没有波动性而措手不及。2018年，他们可能会被价格波动的回归所唤醒。

根据今年10月资产管理公司阿尔特弥斯资本公司(Artemis Capital)的克里斯托弗-科尔(Christopher Cole)的估计，有超过2万亿美元实际上是依赖市场稳定来产生回报的。如果波动性最终回归，那将加大全球股市和债市出现巨额亏损的风险。

8. 美联储换人

杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)不是2018年美联储唯一的新面孔。2018年2月，珍妮特-耶伦(Janet Yellen)的任期结束，而纽约联储主席将于2018年年中退休，因此美联储“三巨头”(主席、副主席和纽约联储主席)都将换人。

他们将不得不权衡劳动力市场的紧张和经济数据，以对抗疲软的消费价格。如果通货膨胀回升，他们会作何反应?如果通胀仍然顽固保持低水平又会怎么办?

9. 收益率曲线

短期和长期国债之间的利差不断缩小，这继续吸引着华尔街的注意力。一个完全持平或反转的收益率曲线可能会影响债券交易，挑战美联储的紧缩政策，并增加经济周期出现衰退的风险。

在媒体12月初调查的11位分析师中，有6位表示美国国债收益率曲线将在未来24个月内至少出现短暂反转，其中4位预测反转将出现在2018年。

10. 不要忘记中国因素

根据一项对历史价格模式的全球性分析，2017年，美国股市和中国国债的走势更引人注目。渣打银行中国宏观战略主管Becky Liu表示，中国国债收益率的上升吸引国内外投资者。

11. 加密货币的狂热

比特币的疯涨还能持续多久?这要看你问谁了。对冲基金经理迈克尔-诺沃格拉茨(Michael Novogratz)认为，到2018年第一季度末，它将一路上涨到4万美元。看涨人士表示，近期的期货交易将让更多的人购买加密货币，因为期货等衍生品是ETF和其他流动性工具出现的第一步前提。

然而，持怀疑态度的人指出，监管机构可能会对此予以打击。投资咨询公司ADM Investor Services International驻伦敦的全球策略师马克-奥斯特瓦尔德(Marc Ostwald)表示，如果有关部门开始实施反洗钱法律，那么加密货币“可能会被取缔”。（编辑：姜禹）