中信建投陈果：外资流出压力何时缓解？

智通财经APP获悉，中信建投陈果发布研究报告称，8月初以来，北向资金持续大幅流出A股，市场关心外资流出压力何时缓解。基本面上，后续北向资金转为净流入的锚点大概率是地缘风险的降温和国内经济风险的降温。而在这两方面，近期都已经出现了许多积极的信号；资金面上，目前北向资金净流出已经接近历史峰值900亿，预计后续北向继续流出的压力较小，北向单日净流入超70亿的反转信号值得期待。

中信建投主要观点如下：

8月初以来，北向资金持续大幅流出A股，市场关心外资流出压力何时缓解。基本面上，后续北向资金转为净流入的锚点大概率是地缘风险的降温和(部分外资认为的)国内经济风险的降温。而在这两方面，近期都已经出现了许多积极的信号;资金面上，目前北向资金净流出已经接近历史峰值900亿，预计后续北向继续流出的压力较小，北向单日净流入超70亿的反转信号值得期待。

历史上北向资金大幅流出的原因有哪些?

过去20个交易日北向资金累计净流出达877.77亿(数据统计截至8月29日)，而2019年以来北向资金20日累计净流出超过500亿级别的仅5次，包括19年4-5月、20年2-3月、20年7-8月、22年2-3月和22年9-10月。在以上案例中，北向资金短期的剧烈流出一般和地缘风险升温、海外流动性收紧预期升温和海内外经济风险升温有一定关联。

如何判断北向资金由净流出转为净流入的拐点?

从基本面出发，“解铃还须系铃人”。通常在影响北向资金流出的主要担忧(地缘风险升温、海外流动性收紧预期升温或海内外经济风险升温)得到实质性缓解后，北向资金才会恢复净流入;从资金面出发，北向资金大幅流出后，首次出现单日大幅流入超过70亿，可以作为北向资金反转的右侧确认信号。值得注意的是，北向资金净流出不代表市场将单边下跌，北向资金恢复净流入也不代表市场将单边上涨，北向资金仅是影响股市行情的众多因素之一，本文仅讨论北向资金变动的影响因素。

本次北向资金净流入的拐点何时出现?

从基本面出发，我们认为后续北向资金转为净流入的锚点大概率是地缘风险的降温和(部分外资认为的)国内经济风险的降温。而在这两方面，近期都已经出现了许多积极的信号。从资金面出发，历史上来看，阶段性净流出达到一定峰值后，北向资金就不会再持续流出。截至8月29日，北向资金877.77亿的净流出已经接近历史峰值(过去5个案例的平均净流出为906.83亿)，预计后续北向继续流出的压力相对较小。此外，北向单日净流入超70亿的景象尚未出现，北向资金反转的右侧确认信号值得期待。

风险提示：政策不及预期、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。