国信证券港股9月策略：南向资金加仓创一年新高 越跌越买的窗口期已到

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，8月大盘回调之际，南向资金单月加仓高达696亿元人民币，创一年的新高，超过了3月的590亿元，以及去年10月的676亿元。或者说，南向资金已经将目前视为与去年10月等同的战略性加仓机会！故而，港股已经到了越跌越买的窗口期，而启动点极有可能就在美国停止加息的时间。该行首要推荐的是恒生科技，年初以来它们业绩是向上修正的，且股价上涨较少，反复强调看好恒生科技指数的ROE改善空间，目前尚刚刚开始。

国信证券主要观点如下：

美国经济指标有走弱的迹象。

鲍威尔在杰克逊霍尔年会上态度依然偏鹰，2%作为通胀目标并未改变。由于美联储与市场沟通较充分，表态后加息共识未大起大落，当前9月份不加息，11月份加息概率低于40%。8月份的经济指标，失业率、PMI、进口、职位空缺数已呈现疲态，但由于劳动力缺口犹存，以及实际时薪的上行，加上标普与纳斯达克的EPS依然在上修趋势里，因此该行认为尚不能断言加息结束，需要再继续跟踪1-2个月的基本面数据的下行方能科学决策。

美债三季度发行超过1万亿美元，供给侧压力大，这也同样为债券收益率维持在高位提供了支撑，四季度发行量将环比回落，但也有8500亿美元。该行对美股的意见是等待确定性的机会出现前持有但不继续看多。

国内政策刺激接连，呵护实体经济，活跃资本市场。

8月的PMI数据不错，且PMI价格数据进一步上行，使得ROE-TTM在2023年Q2将明确成为低点，历史上该低点出现后：1、大盘从未跌破过本轮周期的启动点，以此来看，大盘不会跌破2022年10月的2885点;2、新一轮上涨的开始。伴随着密集的政策出台，尤其是这些政策即考虑到了眼前消费意愿不足的经济方面的刺激，如在个税、地产、民营企业方面;也考虑到了活跃市场的各个方面，包括IPO、融资、减持、交易活跃资本市场的各个环节。相信这些政策对经济与市场将产生持续、深远的积极影响。

港股性价比不断提升，南向资金加仓创纪录。

港股估值又来到了2018年以来的最低水平附近，该行以最新的2024年美债收益率3.6%水平结合风险溢价模型，得到2024年恒生指数的目标区间为25753-27251点，或取整至26000-27000点，这比8月31日收盘价18382点有41-46%的上涨空间，吸引力非常大。8月大盘回调之际，南向资金单月加仓高达696亿元人民币，创一年的新高!超过了3月的590亿元，以及去年10月的676亿元。或者说，南向资金已经将目前视为与去年10月等同的战略性加仓机会!故而，港股已经到了越跌越买的窗口期，而启动点极有可能就在美国停止加息的时间。

投资建议：

1)该行首要推荐的是恒生科技，年初以来它们业绩是向上修正的，且股价上涨较少。此外它们的生意具有独特性，且该行反复强调看好恒生科技指数的ROE改善空间，目前尚刚刚开始;

2)另外值得关注的板块是电力设备与新能源、交通运输，它们业绩向上修正，但股价是下跌的，因此具备不错的性价比;

3)煤炭、有色金属、通信业绩是上修的，股价也上涨，属于“业绩好/价格也好”的公司，该行建议继续持有，待到美联储加息尾声再切换至反转类行业去;

4)轻工是业绩未大幅下修，但是股价下跌很多，该行倾向一旦市场转暖，该板块可能有明显的修复机会;

5)对于食品饮料、消费者服务、医药、纺织服装几个大消费板块而言，业绩一定幅度的下修，但股价也下跌了，该行建议逐步加仓，等待着其基本面的转暖的验证。

风险提示：美国经济衰退的风险，美联储持续加息的风险，全球地缘冲突的风险。