中金：维持法拉帝(09638)“跑赢行业”评级 目标价33港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持法拉帝(09638)“跑赢行业”评级，2023/24年盈利预测不变，目标价33港元。该行认为公司在米兰上市对于改善股票流动性、提升估值基准和扩大投资者基础有显著积极作用。该行将1H23收入同比双位数的稳健增长归因于公司在亚太地区渗透率的提升，此举得益于公司持续进行销售网络建设投资和产能扩张。1H23利润率改善得益于经营杠杆提升，尤其是在人员和服务成本方面。

报告中称，公司公布1H23业绩：净收入(剔除二手业务)同比增长11.1%至5.67亿欧元，新增订单5.74亿欧元，在手订单同比增长15.8%至14.11亿欧元，主要受定制游艇在手订单(同比增长25.5%)和超级游艇在手订单(同比增长19.5%)增长驱动。分地区看，亚太地区(同比增长94%)引领收入增长，其次是欧洲中东非洲地区(同比增长11%)，而美洲地区(同比下滑16%)对增长有部分拖累。分类型看，超级游艇收入录得强劲增长(同比增长33%)，而集成游艇净收入同比增长11%，定制游艇收入同比增长3%。

该行提到，1H23集团调整后EBITDA同比增长20.9%至8,300万欧元，对应14.7%利润率(vs.1H22的13.5%)，归母净利润同比增长37%至4,045万欧元，对应7.1%的利润率(vs.1H22的5.8%)，主要得益于经营杠杆提升。此外，于2023年6月27日，Ferretti集团完成其继中国香港后在意大利米兰的两地上市，以每股3欧元的价格发行8,870万股。米兰上市后，自由流通股占公司总股本的54.7%(其中26.2%是在米兰的自由流通股)。