这家科技公司征服了极为苛刻的标普：上调投资评级！

智通财经APP了解到，9月5日，国际评级机构标普发布报告，上调联想集团（00992）的长期发行人信用评级与无抵押票据评级为“BBB”，展望稳定。标普为世界三大评级机构之一，长期评级主要分为投资级和投机级两大类，其中AAA、AA、A和BBB为投资级，标普的信用评级体系以中立和苛刻而闻名，他们是第一家敢于给美国政府降级的评级机构。可见标普对联想集团的价值认可。

标普报告主要从业务维度和财务维度对联想信用进行剖析，认为联想集团凭借稳健的盈利能力和现金流展现出了更好的运营弹性，2024财年和2025财年，调整后的净债务与EBITDA比率应保持在1.0倍以下，并继续将杠杆率控制在目前的水平。

在业务维度，标普预计未来24个月，联想集团个人电脑业务将逐步复苏，非个人电脑业务和服务业务收入将稳步增长，从而实现较高的个位数百分比收入增长。联想的硬件（PC）收入可能已经触底，未来两个季度可能会出现环比增长，AI人工智能需求的增加和GPU短缺的缓解，将会支持联想基础设施方案业务集团（ISG）的复苏，而SSG保持强劲增长，服务渗透率不断提升，支撑较高利润率水平。

实际上，联想形成了以IDG为基本盘，ISG和SSG为两翼的驱动模式，而IDG和SSG拥有强劲的现金流，支撑ISG持续性拓张及发展。

IDG以PC业务为核心，今年受行业影响，但仍保持行业领先地位，全球市场份额第一，稳定在23%水平，产品高端化及结构调整使得IDG利润率的稳定；ISG在过往七个季度有六个实现盈利，处在成长和盈利良好通道；SSG保持双位数的收入增长，运营利润率更是超过20%，2024财年Q1为21%。

人工智能浪潮下，该公司三大业务已全面AI部署。算力是AI最核心的指标，联想集团ISG业务全方位投资于AI基础设施的研发创新，已成为全球第三大AI基础设施和服务器供应商，并在前三名中成长最快。未来三年该公司将在人工智能领域投资70亿元，基于新IT技术架构，凭借强大普慧算力支持，让千行百业加速实现智能化转型。

在财务维度，标普基于联想业务、资本支出、人工智能投入以及股息等多方面因素假设，得出结论：2024财年调整后的债务与息税前利润比率为0.8 x，2025财年为0.8 x，高于2023财年的0.7 x；2024财年债务的自由运营现金流约为32% ，2025财年为40% ，低于2023财年的48% 。

智通财经APP了解到，截至2023年6月，联想现金及现金等价物有44亿美元，而银行贷款（短期2.8亿美元，长期36.9亿美元）39.7亿美元，整体融资性负债43.7亿美元，贷款/总资产及融资负债/总资产分别为10.47%及11.52%，而现金水平/贷款以及现金水平/融资负债分别为1.11倍及1倍。

EBITDA（息税折旧摊销前利润）为最接近自由现金流的指标，结合了业务运营，更能突出公司财务实力，标普预计联想集团调整后的净债务与EBITDA比率保持在1.0倍以下，可见业务运营产生的利润完全足够净债务的支出，不需要额外的融资补给。实际上，除了标普外，穆迪和惠誉两大评级机构也曾对联想集团给出投资级评级。

总的来说，联想集团获得标普投资级评级，其业务及财务实力得到全球第三方信用机构的认可，而市场先知先觉，资金流入明显，该公司市值近两周涨幅超过20%，近一年涨幅超过70%。随着其未来三大业务在人工智能的不断投入，业绩逐步释放，也将吸引更多的机构投资者及券商投行的关注。