招商证券张夏：A股趋势将扭转 主攻“业绩为王，回归主线”两思路

智通财经APP获悉，近日，招商证券策略首席分析师张夏表示，当前，A股面临着基本面、资金面和政策面全面改善。八月底已经在开始反应了，只不过八月底最后一周，市场在反弹，但犹犹豫豫的。现在可以比较明确的说，边际改善将会逐渐开始发挥作用，最终扭转A股趋势，将会使得A股终于回到上行周期，再没有能够阻碍A股回到上行周期的负面变量。

张夏认为，首先，从基本面角度来看，七月工业企业盈利增速已经出现拐点，需求将逐渐进入扩张趋势，需求回到上行周期。加上当前利率下行的一些负面变量在边际改善，因此，三季度盈利将明确出现拐点。

第二，政策面，政策不断发力，且力度比我们预想的力度要更大，这个时候就没有任何理由去悲观了。一方面是确认政策拐点和基本面拐点，另外一方面也有助于扭转市场悲观预期。

第三，资金面的全面改善。八月份，由于外资流出规模较大，把一部分内资也往下带出去了。目前来看，九月份，造成外资大幅流出的关键原因都出现了扭转，外资流出规模放缓，四季度甚至可能重新回到流入趋势。之前资本市场是一个净流出的状态，在九月份开始将会逐渐转为净流入，并且逐渐加速。

张夏强调，此次调整完之后，未来主攻方向可以总结为八个字，业绩为王，回归主线。今年年初以来行业表现来看，它是非常明显的。市场以业绩为王的思路，从中期角度来讲，一直都是这样。

业绩为王：三领域

从基数效应、当前产业趋势和政策支持方向，满足明年增速最高的方向大概是三个领域：

一个是信息技术，信息技术的四大行业都有可能会满足这个条件；

第二个是地产业，像家居，包括建材，这两个领域可能弹性会较大；

还有一些大宗商品（工业金属）。

这是从业绩为王的角度，判断今年年报、一季报增速最高的方，这些方向有可能会表现较好。

主线思路：三条线

第二个思路，就是不那么看重业绩。因为八月份刚刚披露完业绩，如果只看九月份，它是一个业绩真空期。在业绩真空期如何思考策略？当然就思考谁的空间大，谁是当前市场的主线、主旋律。

从目前情况来看，未来渗透率提升空间较大、市值空间较大的方向，应该是一级主线——数字经济、智能化，还有自主可控。

还有最近发生的一些重要政策基调变化所带来的次级主线：比如地产。

优化房产政策，对于地产销售有可能会带来一个阶段性的需求扩张。地产链就符合阶段性的地产政策优化，比较能够推动业绩改善的方向。

另外一个比较重要的变化，如果美联储今年年底到明年年初要开始降息，什么最受益？全球定价大宗商品，尤其是像黄金、工业金属这些有金融属性的板块。黄金前期没少涨，股票表现还不错，工业金属相对底部一点。